华安证券-固收周报：3月，银行二永供给仅730亿元-240330

　　银行次级债：本月二级资本债无供给，交易热度环比上升

　　本周银行二级资本债信用利差和期限利差走阔、条款利差收窄；永续债信用利差走阔、条款利差收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二级债方面，3年期AAA-信用利差走阔2.1BP，条款利差收窄2.65BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）永续债方面，3年期AAA-永续债信用利差走阔2.1BP，条款利差收窄1.6BP。

　　供给方面，本月银行发行永续债730亿元，未发行二级资本债。

　　交易热度环比上升。二级资本债换手率较上周上行0.1pct；普通债换手率较上周上行0.02pct；永续债换手率较上周上行1.03pct。

　　券商债：券商债信用利差和期限利差均走阔；二级资本债和永续债条款利差均走阔

　　供给方面，本周证券公司发行普通债70亿、发行短期融资券10亿、未发行次级债；本周券商债发行80亿，净融资-21.9亿；后两周分别有15亿、426.6亿到期。

　　利差方面，本周券商债信用利差走阔，处于历史40%分位数水平；期限利差走阔，处于历史40%分位数水平，其中AAA级3Y信用利差上行6.92BP，期限利差较上周上行22.97BP。

　　条款溢价方面，二级资本债条款利差为0.20%，较上周上行3.63BP。永续债条款利差为0.28%，较上周上行5.07BP。

　　同业存单：存单发行放量，收益率曲线走陡

　　资金面方面，DR007、R007分别较上周上行14.85BP、上行73.27BP，央行当周逆回购投放8500亿元，净投放资金7780亿元。

　　供给方面，同业存单发行规模环比下降，主要银行新发存单4398亿元，净融资-523亿元。结构上看，存单发行以1年为主，占比36.81%，1个月和1年期限占比有所上升，其余期限占比均有所下降。后两周存单到期压力上升，分别为523.1亿元、6158.6亿元。

　　收益率方面，本周存单收益率曲线走陡，等级利差较上周收窄2BP。1Y存单利率为2.23%，AAA、AAA-、AA+期限利差分别较上周走阔0.63BP、0.63BP、0.63BP，AA、AA-期限利差分别较上周收窄1.37BP、1.37BP。

　　风险提示

　　不赎回风险。