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业绩简评
4月24日公司披露2023年报及2024年一季报,2023年实现营收45.12亿元,同比+23.3%,实现归母净利15.89亿元,同比+7.9%;其中Q4实现营收11.81亿元,同比-1.4%,环比+1.5%,实现归母净利1.99亿元,同比-55.2%、环比-59.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1Q24实现营收8.57亿元,同比-13.83%,环比-27.4%,实现归母净利润1.95亿元,同比-48.5%、环比-1.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营分析
金刚线出货持续增长,市场份额提升。受益全球光伏装机持续增长,公司金刚线产品出货持续增长,2023年实现金刚线销量12866万公里,同增33.81%。2023年四季度以来金刚线行业产能过剩导致行业竞争加剧,同时受硅片环节去库存带来的降本压力影响,金刚线产品价格快速下降,公司积极调整销售策略,产品品质及成本优势凸显,23Q4/24Q1分别实现出货3644/3861万公里,同增16%/43%、环增6%/6%,市场份额提升。
一体化布局巩固成本+技术优势,盈利承压背景下龙头优势凸显。公司坚持推进产业链一体化,打通黄丝、母线、钨丝、金刚石裸粉等关键原材料,一方面实现降本增效,同时有望通过领先市场的细线径新产品保持竞争优势,持续巩固成本及盈利差距。四季度以来金刚线产品快速降价导致盈利承压,4Q23公司毛利率环降23.49 PCT至37.19%,1Q24进一步下滑至33.79%,当前碳钢金刚线价格已下降至部分二三线企业成本线附近,预计后续下降空间有限。
积极推进钨丝研发,钨丝渗透率提升有望巩固龙头地位。公司积极推进钨丝金刚线的研发和生产,成立子公司美畅钨材料加强钨丝原材料研发,目前公司具有28μm、26μm的钨丝金刚线产品,较同期碳钢丝金刚线线径平均细5μm左右。钨丝金刚线有望凭借在切割断线率、耗线量等方面的优异表现加速渗透,提升公司产品竞争力,推动出货及份额持续提升,巩固龙头地位。
盈利预测、估值与评级
考虑金刚线环节竞争情况,下调公司2024-2025年净利润预测至7.7(-66%)、8.7(-66%)亿元,新增2026年预测10.3亿元,当前股价对应PE为16/14/12倍,维持“买入”评级。
风险提示
技术研发不及预期,产品价格波动,原材料价格波动。
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