天风证券-润建股份-002929-业绩持续成长，管维龙头“风光储”订单持续落地-220725

　　事件：

　　公司发布2022年上半年业绩预告，2022年上半年预计实现营业收入38.0-40.0亿元，同比增长30-36%；预计实现归母净利润2.24-2.40亿元，同比增长35-45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　我们点评如下：

　　通信+能源+信息网络管维三大业务齐头并进，推动公司业绩持续成长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司连续数个季度保持收入和利润的良好成长，主要成长驱动力来自：1）通信业务稳步成长，市场份额持续提升；2）能源网络快速增长，新能源电站管维快速落地，储备的风光储装机总容量超过3GW，典型项目持续中标落地；3）信息网络业务高速增长，数字化产品和解决方案快速复制推广，IDC业务快速上量；4）持续的研发创新+业务规模起量推动毛利率和利润率进一步提高。

　　公司重点拓展的能源网络管维快速发展，分布式光伏、地面光伏、风电、储能等各种业务模式齐全，在手订单充足，有望持续高速成长。

　　能源网络管维业务是公司业务拓展的重点方向之一，双碳战略下行业需求旺盛，公司“风光储”在手订单充足，落地合同装机总容量超过3GW。双碳战略下，公司能源网络重要项目订单持续落地，中标项目从分布式光伏进一步向地面光伏、风电等拓展，体现出公司技术和市场拓展能力，以及客户对公司技术实力、综合服务能力等多方面的认可。公司品牌知名度和市场竞争力不断强化，新能源管维业务未来持续快速发展可期。

　　通信+新能源业务模式快速拓展，通信管维业务品类持续扩张，龙头地位稳固，未来成长动力十足。

　　公司通信+新能源领域快速拓展，预中标中国移动山东基站光伏发电项目，以及中标中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维服务1.85亿元项目（服务内容除传统基站机房代维外，也包括发电服务）。运营商节能降耗大背景下，基站+新能源模式有望快速复制推广，全国拓展潜在空间很大，标杆项目全国快速复制，有望推动公司整体业务持续成长。公司通信管维龙头地位稳固，市场份额有望持续提升（如中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维项目，公司中标总份额同比提升超过70%），新能源业务高速拓展，品牌形象、技术实力突出，未来有望在通信+新能源领域继续重点发展，新品类进一步拓展业务价值量，推动通信传统主业稳步增长。

　　受益产业数字化和东数西算，重点拓展的信息网络管维业务有望高速增长。

　　数字经济时代，产业数字化成长空间广阔。公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发一系列数字化服务产品，叠加IDC全生命周期服务，以及公司在广西南宁自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产运营，公司信息网络管维业务多点开花，有望持续高速增长。

　　重申公司核心发展逻辑：

　　公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，在手订单充足，推动公司未来三年收入复合增速有望超过30%。预计公司22-24年归母净利润分别为5.0、7.0、9.9亿元，对应22-23年18倍、13倍市盈率，重申“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低预期，行业竞争超预期，部分项目尚处于公示期能否最终签署正式合同存在一定不确定性，最终业绩以中报为准