财通证券-耐世特-1316.HK-收入同比高增长，亚太地区贡献显著-240412

　　事件：公司发布2023年报，2023年实现营收42.07亿美元，同比增长17.4%，实现净利润3700万美元，同比下滑36.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　需求环境改善，订单持续增长：公司收入增长主要受益于需求环境改善与经营地区汽车产量上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分地区营收贡献来看，北美收入22.59亿美元，同比增加0.5%，亚太收入12.15亿美元，同比增加25.9%，欧洲和南美收入7.26亿美元，同比增加17.2%。亚太地区增长强劲，带动营收向上。分产品来看，电动助力转向（EPS）实现营收28.61亿美元，同比增长9.3%，转向管柱及中间轴（CIS）实现营收3.79亿美元，同比增长2.6%，液压助力转向（HPS）实现营收1.68亿美元，同比增长1.2%，动力传动系统（DL）实现营收7.99亿美元，同比增长16.5%。订单方面，公司2023年订单量保持增长势头。2023H1公司共获得订单28亿美元，H2获得订单33亿美元。分产品来看，电动助力转向（EPS）产品占比81%，管柱类（CIS）产品占比11%，传动类（Driveline）产品占比8%；分区域来看，北美市场占比59%，亚太市场占比30%；总收入中20%来源于中国整车厂的订单。

　　公司新获取业务蓬勃发展，亚太地区落地项目占比最大：2023年公司成功投产55个新客户项目。分地区来看，北美洲占据13个，欧洲、非洲和中东及南美洲获3个项目，其余39个项目均在亚太地区；分业务条线来看，32个投产项目中，53个为公司新获取业务，2个为现有业务；分能源类型来看，34个投产项目为客户电动车（EV）项目。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.47/1.95/2.31亿美元。对应PE分别为9.30/7.03/5.91倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：全球汽车需求走弱；原材料价格维持高位；运费大幅上升。