长城证券-天孚通信-300394-2023年报点评：营收净利润实现双增长，坚持研发投入推动公司发展-240423

　　事件：2024年4月21日，公司发布2023年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年，公司实现营业收入19.39亿元，同比增长62.04%；实现归母净利润7.30亿元，同比增长81.14%；实现扣非后归母净利润7.20亿元，同比增长97.42%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　AI算力需求带动业绩稳步增长，高速率光器件产品增长明显。2023年，得益于AI技术的不断发展和算力需求持续的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求稳定增长，公司实现营业收入19.39亿元，同比增长62.04%；实现归母净利润7.30亿元，同比增长81.14%。2023年公司为800G产品配套的各类光无源、有源器件实现了批量交付，400G/800G等高速率光器件产品增长更为明显。光通信板块在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺技术，形成了Mux/Demux耦合制造技术、FA光纤阵列设计制造技术、BOX封装制造技术等八大技术和创新平台，提供垂直整合一站式产品解决方案。激光雷达板块已为部分厂商提供批量产品交付，同时为海内外多个不同技术路线客户提供研发送样验证，产品覆盖多样类别光器件。

　　坚持高强度研发投入，推动国际化产业布局。2023年公司发生研发投入1.43亿元，同比增长16.74%，公司持续深化在无源器件整体解决方案和先进光学封装制造方面的研发设计和工艺开发能力，在苏州、日本、深圳设有研发中心。此外，公司积极推进国际化产业布局，逐步完善以苏州为中国总部，新加坡为海外总部，江西与泰国为量产基地的全球网状布局，同时在美国、深圳、香港等多地设销售分支，满足国内海外不同客户需求。2024年随着泰国生产基地即将投产和江西生产基地工程大楼建设，公司将着力加强海内外业务布局的高质量发展，为国内外客户提供全球多基地的产能选择，并整合欧美、东南亚和国内的供应链资源，逐步形成立体化分工协作的全球供应链网络。我们认为，随着AI算力需求的持续增长，公司对高速光器件产品的不断投入及国际化布局的持续推动，未来业绩有望稳健增长。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为12.13/16.69/21.33亿元，当前股价对应的PE为50/37/29倍，鉴于公司所处行业快速增长，公司高速率产品持续扩产提量，我们不断看好公司未来业绩，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场需求不及预期、行业政策风险、国际贸易风险、竞争格局风险。