天风证券-九丰能源-605090-明确分红规划+股权激励，彰显公司发展信心-240606

　　事件

　　公司发布《未来三年（2024-2026年）现金分红规划》和《2024年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　明确2024-2026年现金分红规划

　　未来三年（2024-2026年），公司现金分红的方式包括固定现金分红与特别现金分红。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　①固定现金分红：2024-2026年公司固定现金分红分别为7.5/8.5/10亿元。②特别现金分红：以2023年归母净利润为基数，若2024-2026年连续三年归母净利润持续增长，且同比增速超过18%时，公司将启动特别现金分红，每年现金分红金额下限为2000万元。

　　公司未来三年股息率测算：若仅按照固定现金分红计算，公司2024-2026年股息率将分别达到4.5%/5.1%/6.1%；若同时考虑每年特别现金分红（按照下限2000万计算），24-26年股息率将分别达到4.7%/5.3%/6.2%（按照截至2024年6月5日的收盘价计算）。

　　新版股权激励方案出台，彰显公司发展信心

　　公司正处于上市后首个三年发展规划（2022-2024年）与第二个三年发展规划（2025-2027年）的承接之际，公司公告了《2024年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》，计划对137人授予股权激励，拟授予权益565.7万股/份，占公司总股本0.8938%。

　　从公司层面业绩考核条件上看，规定2024-2026年归母净利润分别不低于15/17.25/19.84亿元（2024-2026三年年化复合增速15%）。

　　公司“一主两翼”格局逐渐清晰

　　公司主营业务包括清洁能源业务、能源作业与能源服务以及特种气体业务。23年清洁能源业务毛利占比约78%，是公司的核心业务。23年成功签约海南商业航天发射场特燃特气配套项目，2023年氦气产量达到31万方，占国产氦气比例达10%，以能源服务和特种气体为两翼的业务布局逐渐清晰。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年有望实现归母净利润15.5/18.1/20.2亿元（同比增速分别为18.5%/16.8%/11.7%），对应PE分别为11.7/10.1/9x，维持“增持”评级。

　　风险提示：国际气价超预期波动、下游需求恢复不及预期、特种气体项目推进进度不及预期、能服业务推进不及预期等风险