兴业证券-基金四季报的七大看点-240123

　　投资要点

　　引言：在四季度市场震荡走弱的背景下，公募是如何应对的？随着基金四季报披露接近完成，市场普遍关注基金的调仓动向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公募基金仓位有何变动？各行业配置情况如何？红利低波行业持仓如何？重仓个股与集中度有何变化？港股配置如何？内外资有哪些分歧与共识？我们梳理出市场较为关注的关于基金四季报配置的七大看点，供投资者参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　看点一：整体仓位逆势上行

　　——公募基金持股市值回落，占A股总市值比例小幅回落，对A股的定价权有所减弱。四季度主动偏股基金仓位逆势上升0.87pct，处于2004Q2以来第二高的水平，仅次于2023Q1。其中，普通股票型由89.64%上行0.88pct至90.52%，偏股混合型上行0.79pct至88.74%，灵活配置型上行0.97pct至78.25%。

　　看点二：布局电子、红利、医药、出口链

　　——板块层面，主板仓位继上季度提升后再度显著回落，双创仓位上升。

　　——风格层面，主动偏股型基金加仓医药，小幅加仓科技成长与周期，减持金融地产、消费。

　　——行业配置层面，四季度市场风格轮动加快，行业配置的线索如下：1）科技成长板块：一二季度显著加仓并在三季度减仓后，TMT板块在四季度仓位变化呈现一定分化，电子显著加仓，但减持通信、计算机、传媒板块；2）高股息板块中增持公用事业、煤炭、家电，减持银行、石油石化、交通运输；3）公募基金连续五个季度加仓医药生物板块，医药生物板块四季度晋升为公募第一大重仓；4）受益于出口改善预期的机械与家电板块的仓位提升。

　　看点三：红利仓位并未显著提升

　　——偏股基金四季度并未显著加仓高股息行业，当前红利行业持仓仍在低位。过去三年平均股息率前十的行业中，偏股基金加仓其中4个行业，减持其余6个行业。此外，偏股基金配置红利低波指数与中证红利指数成分股的比例下降。

　　看点四：海康威视和北方华创新晋公募前二十大重仓

　　——2023Q4，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是立讯精密、迈瑞医疗、紫金矿业、澜起科技、美的集团。相较2023Q3，海康威视、北方华创、中微公司、中国移动新晋主动偏股型基金持仓的前20名。

　　看点五：个股持仓集中度显著下降，行业集中度上升

　　——集中度偏好方面，继Q3重仓集中度小幅回升后，Q4主动偏股型基金持仓集中度再度下降。行业集中度方面，受益于电子、医药生物等板块仓位提升，行业集中度上升。

　　看点六：港股仓位显著回落，北水大幅减仓港股科技行业

　　——2023Q4，主动型基金持有港股仓位由10.09%下降至8.75%，港股公用事业、医疗保健、非必需消费行业仓位环比回升，资讯科技仓位显著回落。

　　看点七：公募与外资的的共识与分歧

　　——从一级行业角度看：1）公募与外资共同增持的行业为电子、医药、公用事业、家用电器；2）公募与外资共同减持的行业为银行、电力设备、计算机、传媒、建筑材料；3）公募增持但外资减持的行业为机械设备、轻工制造；4）公募减持但外资增持的行业为食品饮料、汽车、房地产、基础化工。

　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议