兴业证券-基金三季报的六大看点-231027

　　投资要点

　　引言：在三季度市场震荡走弱的背景下，公募是如何应对的？随着基金三季报披露接近完成，市场普遍关注基金的调仓动向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公募基金仓位有何变动？各行业配置情况如何？内外资有哪些分歧与共识？港股配置如何？我们梳理出市场较为关注的关于基金三季报配置的六大看点，供投资者参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　看点一：整体仓位逆势上行

　　——公募基金持股市值回落，但占A股总市值比例小幅回升，对A股的定价权有所提升。三季度主动偏股基金仓位逆势上升0.14pct，处于2004Q2以来第三高的水平。主动偏股基金仓位逆势上升0.14pct至85.26%，处于2004Q2以来第三高的水平，仅次于2022Q4与2023Q1。其中，普通股票型由89.63%小幅上行0.01pct至89.64%，偏股混合型上行0.10pct至87.95%，灵活配置型上行0.16pct至77.28%。

　　看点二：底部布局食品饮料、医药生物

　　——板块层面，主板仓位继四个季度连续回落后首次提升，双创仓位回落。

　　——风格层面，主动偏股型基金减持科技成长（以新能源为主），加仓消费、周期、金融地产以及医药。从一级行业仓位变动来看，主动偏股型基金大幅加仓食品饮料、医药生物和非银金融。

　　——行业配置层面，2023年三季度公募围绕4条逻辑进行配置：1）悲观情绪与估值消化带来安全边际与性价比提升的核心资产，食品饮料（白酒为主）和医药生物（医疗服务为主）仓位提升较多；2）增持顺周期板块，汽车、家电、有色金属、基础化工仓位提升较多；3）供给过剩与行业增速降档带来单位盈利下行与竞争格局变化，公募Q3大幅减持电力设备与新能源；4）美债利率大幅上行影响下，长久期的TMT（计算机、通信、传媒为主）仓位下降较多。

　　看点三：公募与外资的分歧与共识

　　——从一级行业角度看，1）被公募与外资共同增持的行业主要为景气度较高，且边际提升明显的家用电器、汽车；2）被公募与外资共同减持的行业包括电力设备、TMT、国防军工，公募大幅减持通信但被外资增持；3）医药生物、非银金融、石油石化、基础化工被公募大幅增持但并未被外资增持。

　　看点四：山西汾酒和紫金矿业新晋公募前二十大重仓

　　——2023Q3，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是药明康德、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、立讯精密。山西汾酒、紫金矿业、万华化学、三花智控、华鲁恒升新晋主动偏股型基金持仓的前20名。

　　看点五：港股仓位显著回升，北水大幅加仓医疗保健和能源

　　——2023Q3，主动型基金持有港股仓位由9.13%提升至10.09%，港股医疗保健、能源、金融行业仓位环比回升，资讯科技、必需性消费仓位则显著回落。

　　看点六：公募基金持仓风格的三点变化

　　——集中度偏好方面，个股持仓集中度小幅回升，但行业集中度回落；市值偏好方面，公募基金持仓风格“市值下沉”放缓；中观景气角度方面，围绕强者恒强与困境反转布局。

　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议