平安证券-化工新材料行业周报：关注制造业回暖带来的大宗品基本面改善-240415

　　核心观点：

　　石油化工：地缘政治局势严峻，OPEC+减产约束力增强，供应趋紧推涨油价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4.12，据ifind数据，本周WTI原油期货收盘价(连续)环比下跌1.51%，布伦特原油期货收盘价(连续)环比下跌0.78%，国内SC原油期货(5月交割)环涨1.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地缘冲突形势严峻：巴以冲突方面，4月14日，伊朗对以色列发动大规模袭击，目前以色列、约旦、叙利亚、黎巴嫩、伊拉克、伊朗领空已完全关闭；俄乌冲突方面，乌克兰近期频繁对俄罗斯境内能源基础设施发动无人机袭击，俄多家炼油厂遭到袭击，俄军也加强了攻势。原油供需基本面上，OPEC+减产约束力增强，成员国再次被敦促更好地遵守减产协议，伊拉克和哈萨克斯坦、俄罗斯政府均已承诺削减产能，供应趋紧形势或延续，看好本轮油价上涨持续性。

　　氟化工：旺季高温预期，以旧换新细则将出台，下游排产超预期增长。本周萤石库存逐步释放，气候回暖蒙古矿开工上调，原矿供应略有增加，萤石精粉和无水氢氟酸价格持稳。从具体制冷产品来看，空调制冷剂R32价格环比持平，利差环减0.71%，下游空调旺季来临，4月计划排产同比增加22.1%，同时受《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策刺激，空冰洗等家电行业全年增长或超预期，R32价格或高位持稳；汽车制冷剂R134a价格利差环比持平，下游汽车市场消费旺季、需求加速回暖，短期内R134a价格或高位维稳。建议关注以旧换新细则出台带来的下游需求增量。

　　化纤：传统消费旺季来临，新中式热潮持续。截至4.9，江浙织机PTA开工率同比回升6.07个百分点至73.48%，国风潮热度高涨，马面裙、汉服等需求高增，据新京报，3月淘宝汉服销量同比增长115%、京东汉服的成交额同比增长超300%，厂家订单充足。本周粘胶长丝价格维持在4.4万元/吨、开工率维持在93%，粘胶短纤价格小幅降至1.3万元/吨、开工率小幅下降至79.7%、产量周减986吨、库存较上周持平；涤纶方面，POY/FDY/DTY库存天数分别为28天/25天/26天，环比上周基本持平，涤纶POY价格周涨1.6%，原料PTA和乙二醇价格下行，POY价差周涨19.8%。传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加，化纤产业有望呈底部回暖态势。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油化工、氟化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：地缘政治局势严峻，OPEC+减产约束力增强，整体供应趋紧态势下，看好本轮油价上涨的持续性。建议关注“三桶油”在油价走高下的利润弹性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。化纤：传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加，化纤产业有望呈底部回暖态势，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，国产替代加速推进，建议关注布局高端电子化学品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材、广信材料。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。