申万宏源-通信行业周专题：企业通信等景气修复，华为星闪新品跟踪-240413

　　本期投资提示：

　　（一）我们复盘了年初至今通信各细分赛道的市场表现和估值情况，从估值角度筛选目前低估且反弹不充分品种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）截至2024年4月12日，各赛道所处PE百分位（历史两年范围）分化较为显著，其中PE百分位中低范围的有北斗定位（7%）、光纤光缆（8%）、统一通信（12%）、控制器（18%）、通信+能源（23%）、算力设备（33%）、物联网（49%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）从超跌角度看，卫星互联网、物联网、北斗定位、控制器等板块在行业无显著基本面变化的情况下跌幅靠前。

　　结合以上复盘，我们重点关注统一通信、北斗定位、控制器、运营商板块。

　　（1）统一通信：通信出海核心，业绩修复，基本面边际向好。4月12日，亿联网络发布24Q1业绩预告，预计归母净利润5.6-5.8亿元，YoY+32%-37%，略超预期。目前库存已回归合理水平，叠加下游需求增长，三条产品线均恢复较好，发布MeetingEye 500 Pro等会议新产品，BH系列蓝牙耳麦也已投放市场。业绩边际向好，同时估值处在历史低位。

　　（2）北斗定位：政策持续引领，出海加速，业绩稳健，有望迎来估值修复。以华测导航为代表的北斗定位应用公司下游应用领域丰富，且逐渐通过较高性价比实现出海，此前华测发布24Q1预告，利润增速约30%表现亮眼。业绩体现较强抗波动性，且估值历史低位。

　　（3）控制器：超跌较显著，且基本面边际向好显著，有望实现业绩修复和估值修复双击。板块下游多行业需求修复，此前原材料涨价/疫情影响/下游去库存等问题逐步消除，今年业绩有望回归稳健增长，同时估值正处于历史低位，有望同步迎来修复。

　　（4）运营商：高股息与算网融合攻守兼备。capex结构向算网投资倾斜，AI算力网络预计是24年重要增量，是其寻找新平衡并持续重估的体现，同时其股息价值仍有提升可能。

　　（二）华为召开鸿蒙春季沟通会，发布星闪新产品无线鼠标，短距通信更优解。根据华为官网，该鼠标搭载星闪技术，配合自适应跳频算法，抗干扰能力提升4倍；且可连接并记住三台设备，实现迅速设备切换。使用创耀科技方案，支持蓝牙和星闪技术。

　　自主可控的短距无线通信技术星闪，性能领先，商业落地进程加速。采用一标多模，故星闪可以同时应对蓝牙、Wi-Fi的短板，且在低时延、高吞吐、高并发、高可靠、抗干扰、精定位等核心技术能力上有数倍性能提升。华为已发布多款应用星闪的产品，将为鸿蒙万物互联提供强劲支持。星闪的重要性以及华为作为重要推动者的原因在于：（1）应用场景要求变化，老协议成熟但历史负担重。（2）全栈自研，推动星闪技术蕴含“自主可控”需求。（3）华为具备丰富终端，与应用场景高度适配。

　　 2023年为星闪商用元年，预计2024年将迎星闪设备应用爆发，星闪生态扩展将提速。相关标的：已布局星闪芯片及模组产品的创耀科技（电子组联合覆盖）等，关注研发星闪技术的联盟芯片成员乐鑫科技、翱捷科技等。

　　风险提示：1）信息技术迭代产生新的网络通信方案，可能颠覆已有路径或格局；2）下游相关环节需求不达预期。