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事件:
2024年4月15日,公司发布2023年年报,2023年实现营收42亿元,同比+27%;归母净利润9.82亿元,同比+48%,
其中,2023Q4单季营收13.28亿元,同比+44%;归母净利润3.14亿元,同比+61.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点:
公司产品渠道优势显著,智能配用电业务较快增长,新能源业务提升迅速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分业务来看,智能用电/智能配电/新能源业务分别实现营收35.95亿元/4.06亿元/1.63亿元,同比分别+23.93%/+24.19%/+283.50%。其中,智能用电业务受益于系统软件和解决方案的营收占比大幅提升;智能配电业务实现了非洲市场配网集采项目中标和交付、南方电网集采项目的首次中标等;新能源业务方面公司在非洲、拉美中标了微电网、综合能源管理等EPC项目,在国内,公司中标了千万级充电场站EPC项目。
海外占比快速提升,非洲、欧洲区域营收大幅增长。分区域来看,公司2023年境外/境内分别实现营收27.91亿元/13.72亿元,同比分别+51.29%/-3.71%,海外营收占比达到66.46%,同比提升10.71个百分点。其中,公司在非洲区域实现营收10.03亿元,同比+157%;在亚洲实现营收8.72亿元,同比+32%;在拉美实现营收7.99亿元,同比+3.5%;在欧洲实现营收1.18亿元,同比+436%。展望后续,随海外智能化及更新换代需求提升,公司出口动力有望持续。
盈利能力持续提升,费用管控成效显著。2023年公司盈利能力明显提升,毛利率41.90%,同比提升3.67个百分点,创近6年新高;净利率23.39%,同比提升3.33个百分点,创近7年新高。盈利提升主要系原材料价格下降、人民币贬值、解决方案占比提升等因素影响。同时,公司2023年期间费用率13.64%,同比下降2.98个百分点,费用管控成效显著。
盈利预测及投资评级:公司是智能配用电出海领先企业,具备深刻的先发优势和渠道壁垒,有望受益于海内外需求增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.08/14.64/17.17亿元,对应2024-2026年PE分别为19.9/16.5/14.0倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:行业政策变动风险;电网投资及招标不及预期的风险;境外渠道建设不及预期风险;出口政策风险;原材料价格波动风险;确认收入节奏不及预期的风险;不可抗力因素风险。
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