东方金诚-利率债周报：债市波动较大，长端利率震荡上行-240513

　　上两周债市波动较大，整体走势偏弱，长债收益率震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月29日，受股市大涨,加之防风险提示压制，债市继续回调，30年期国债收益率一度上行突破2.6%关口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但4月30日央行公开市场巨量净投放，提振债市大幅回暖。五一长假后，在“央行询价购买长债”、地方债供给传闻、股市走强等多空因素交织下，5月6日-8日债市窄幅震荡。5月9日杭州、西安官宣全面放开限购，引发市场对地产政策进一步放松的担忧；5月11日消息称财政部将于5月13日召开特别国债发行动员会，市场对供给压力即将落地的担忧再度升温，债市全面回调。整体上看，上两周债市波动较大，整体走势偏弱，长端利率小幅上行。短端利率方面，上两周短端利率亦波动小幅上行，且上行幅度略大于长端。

　　本周债市料波动仍大，长端利率料震荡小幅下行。从基本面来看，4月CPI数据有所回升，但整体仍处于明显偏低水平，意味着当前物价上涨动能偏弱的状况仍在延续。同时，4月金融数据中社融总量结构均欠佳——这尽管受到信贷资金“防空转”、政府债券发行节奏等因素影响，但仍反映出当前楼市较为低迷、宏观经济依然面临一定下行压力、居民消费信心不足，市场主体融资需求偏弱，这意味着短期内市场对基本面的弱预期将难以扭转。此外，本周一（5月13日）财政部发布超长期特别国债发行安排，特别国债发行终于落地。考虑到市场对供给压力已有预期，加之今年特别国债发行周期长达半年，发行节奏较为平缓，因此，后续债市因供给压力而继续调整的空间料将有限，反而市场情绪可能会因发行周期长于预期而有所提振。整体上看，预计本周债市波动仍然会比较大，长端利率料震荡小幅下行。