天风证券-力量钻石-301071-22Q1实现归母净利1.01亿同增149%，高景气赛道下研发突破+产能扩张，助力公司业绩保持高增-220427

　　事件：公司发布2022一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年一季度实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长147.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　收入端：一季度营收延续高增。公司22Q1实现营业收入1.92亿元，同比增长126.88%，主要系产品量价齐升，收入增加所致。公司21年Q1-Q4分别实现营业收入0.84/1.34/1.23/1.57亿元，分别同比增长102.40%/142.81%.76.51%/100.33%，22Q1营收实现环比增长21.72%

　　毛利率：公司22Q1毛利率为69.17%，同比增长5.38pct。

　　费用端：公司22Q1期间费用率为8.49%，同比减少1.29pct。其中，①销售费用率为0.69%，同比减少1.32pct；②管理费用率为3.03%，同比减少0.09pct；③研发费用率为5.54%，同比增长1.32pct，主要系研发投入加大所致；④财务费用率为-0.77%，同比减少1.21pct，主要系收到银行承兑保证金利息所致。

　　利润端：公司22Q1实现归母净利润1.01亿元，同比增长147.81%，归母净利率为52.78%，同比增长4.46pct。21年Q1-Q4分别实现归母净利润0.41/0.67/0.53/0.78亿元，分别同比增长324.07%/328.00%/193.72%/165.10%，22Q1归母净利润实现环比增长28.85%。

　　技术研发突破+产能持续拓张助力公司核心竞争力逐步增强。1）公司研发端在人造金刚石生产的关键技术和工艺控制方面拥有自主知识产权，掌握了包括原材料配方技术等在内的人造金刚石生产全套核心技术。公司技术逐步突破，优品率、大颗粒占比逐步提升，生产效率及成本优势突出。2）公司作为培育钻石龙头，2022年将集中全力完成新厂区建设，保障宝晶募投项目全面完工、力量二期建设项目快速投产，迅速扩大产能规模，我们预计22年底压机数量有望突破1000台，助力业绩加速成长。

　　供给端：印度培育钻石进出口额同比保持高增长，培育钻石进口渗透率环比提升。根据GJEPC数据，2022年3月印度培育钻石毛钻进口额达2.0亿美元，同比增长158%，环比增长31%，培育钻石裸钻出口额达1.37亿美元，同比增长58%，环比增长9%。3月天然钻石毛钻进出口额环比基本保持稳定，根据IDEX数据，成本钻价格指数在3月份第2周开始从高位逐渐回落，激发市场不确定性，中游批发商及加工商情绪谨慎，库存整体保持稳定。培育钻石进口渗透率环比提升，培育钻石毛钻进口渗透率达9%，培育钻石裸钻出口渗透率近6%。

　　投资建议：公司产品结构完善，研发实力较强，有望凭借技术进步及产能拓张充分享受培育钻石行业红利，保持长期行业领先地位，我们预计公司22/23归母净利润分别为4.6/7.3亿元，对应PE分别为30x/19x，重点推荐。

　　风险提示：市场竞争风险；技术更新风险；募投项目不能达到预期效益的风险；产品市场价格下降风险