方正证券-小商品城-600415-公司点评报告：23年业绩预增，归母净利中值预计为27亿/+145%，24年建议关注公司主营增长+CG平台相关变现-240109

　　事件：小商品城发布2023年业绩预增公告，预计2023归母净利26.5亿元到27.5亿元，同比+140%至+149%，23年业绩中值预计为27亿元/+145%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　Q4业绩中值为3.83亿元，整体符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q4归母净利润区间3.33亿元4.33亿元环比比于Q3的3.18亿元有明显增长，公司整体主营业务稳健，2023年市场经营业务在疫情后收入增长+投资收益增加驱动业绩高增。

　　义乌市场概况：义乌23年进出口高景气度，增速高于我国进出口大盘。2023年义乌市1-11月进出口总值5221.2亿元，首次突破5000亿元，同比增长18.1%，而我国1-11月进出口总值37.96万亿人民币，同比基本持平，义乌当地进出口增速高于我国进出口大盘。

　　业绩亮点：Chinagoods和义支付快速发展，Chinagoods实现超8kw利润。

　　1、Chinagoods平台持续迭代，GMV同比高增。2023年Chinagoods平台GMV超人民币650亿元，同比增长80%以上。预计Chinagoods平台运营主体全年净利润超8kw。

　　2、义乌pay快速渗透，市占率已超1%。公司自有支付品牌“义支付YiwuPay”自2023年2月21日正式上线以来，累计跨境清算资金超人民币85亿元。按照义乌市2022年约4800亿的进出口贸易总额来看，义乌pay的市场占有率已经超过1%。公司跨境人民币业务实现了从0到1的跨越式发展，义支付Yiwu Pay预计23年实现盈利。

　　盈利预测与投资建议：2024年是小商品城的关键一年。公司主营业务稳健，新业务布局逐渐成型。

　　（1）新市场的建设和招商正在逐步推进，在义乌进出口贸易繁荣的背景下，24年主营业务或有量价齐升的逻辑；

　　（2）Chinagoods基于“市场主体+业务平台+服务平台+基础设施”框架体系已搭建完成，义乌pay快速渗透，有望实现盈利放量；

　　（3）数据要素入表背景下，要素入表后有望形成新的收入模式。

　　在2024年投资关注点转向出海方向的大背景下，作为一带一路方向的受益企业，公司有望实现新的增长，建议持续关注！综合预计2024-2025年公司归母净利润29.65/33.51亿元，对应当前13x/11x PE。

　　风险提示：新市场建设不及预期、Chinagoods变现不及预期、义乌pay拓展不及预期