华西证券-汽车行业周报：以旧换新政策发布，车市迎来重大利好-240427

　　本周观点：

　　七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确2024年12月31日前，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴，补贴额度为7000元、1万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以旧换新政策有望释放消费者的观望情绪，促进车市需求稳步向上，对车市是重大利好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1、以旧换新政策发布，车市迎来重大利好

　　商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。

　　1）燃油车标准：国三及以下排放标准燃油乘用车是指在2011年6月30日前注册登记的汽油乘用车、2013年6月30日前注册登记的柴油乘用车和其它燃料类型乘用车。

　　2）新能源车范围：2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车。

　　2、小米SU7锁单超7.5万辆，2024年交付目标超10万台

　　根据小米汽车董事长&CEO雷军微博内容（4月25日）：截止4月24日，小米SU7锁定量75723台（过去4天，新增5000多台）。上市28天内，交付5781台。

　　1）智能驾驶：用户活跃率已到79%，行驶里程超60万公里，单日最长行驶里程1400公里；

　　2）大量女性用户选购SU7，购车理由是：好看、防晒、各种收纳。锁单用户中，女性用户占比达28%，预计女性车主比例大约40-50%；

　　3）BBA（奔驰、宝马、奥迪）车主占比29%；苹果用户占比51.9%。

　　4）原计划4月底交付的标准版和Pro版，已经提前到4月18日；5月底交付Pro版；6月预计交付突破1万台；全年交付目标提高到10万台。

　　5）全面加速选址开店，预计年底覆盖46城、219家门店；服务网络覆盖82城、139家。

　　6）5月初首次OTA，上线无线CarPlay功能，以及端到端代客泊车等智驾体验；5月底，计划推送第二次OTA，正式发布城市NOA功能。

　　3、问界新M5上市，售价24.98万起

　　4月23日，问界新M5上市，售价24.98-27.98万元。3个版本售价分别为：增程Max版24.98万元；纯电Max版26.98万元；增程Max RS版27.98万元。

　　1）外观尺寸：问界新M5车身尺寸477019301625mm，轴距2880mm，定位增程式混动/纯电动中型SUV。与现款车型相比，问界新M5增程版取消了梯形格栅，采用了与纯电版相同的封闭式前脸设计。

　　2）内饰：新车沿用了现款车型的设计，仪表台采用10.25英寸液晶仪表+15.6英寸悬浮式中控屏的双屏布局，支持选装HUD。车机搭载4.0智能座舱，中控屏后方配备星环散射体。副仪表台设有双50W风冷式手机无线快充面板、电子挡把和双联杯架。此外，该车还配备或支持前排座椅加热/通风/按摩、后排座椅加热、HUAWEISOUND音响系统、后排HUAWEIMagLink接口、香氛系统、电动遮阳帘等配置和功能。

　　3）智能驾驶方面，问界新M5全系标配包括1个激光雷达、3个毫米波雷达、12个超声波雷达和11个摄像头在内的感知硬件，搭载HUAWEIADS 2.0智驾系统，支持城市/高快领航、跨楼层代客泊车辅助、遥控泊车辅助等智驾功能。

　　4）底盘和动力方面，问界新M5采用全铝合金前双叉臂+后多连杆独立悬架，其中：增程Max版官方0-100km/h加速时间7.1s，CLTC纯电续航里程255km，综合续航里程1440km；纯电Max版官方0-100km/h加速时间7.1s，CLTC续航里程602km；增程Max RS版官方0-100km/h加速时间4.3s，CLTC纯电续航里程230km，综合续航里程1275km。

　　投资策略

　　整车方面：我们认为2024年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。相关受益标的理想汽车-W、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车-W、赛力斯、蔚来-SW、广汽集团、上汽集团。

　　零部件方面：国内零部件企业的成本优势仍然明显，国产替代及零部件出口机遇仍然明显，同时受益消费升级，电动化、智能化、舒适化，高端化的汽车零部件产品在国内需求将会放量，也带来了国内零部件企业的战略性机遇。

　　1、深度国产化受益标的：银轮股份、新泉股份、松原股份、腾龙股份等。

　　2、零部件升级需求受益标的：保隆科技、拓普集团、星宇股份、天成自控、浙江仙通等。

　　本周行情

　　本周A股汽车板块上涨2.75%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第十一。

　　风险提示：

　　汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。