天风证券-康冠科技-001308-创新类显示产品领跑规模增长-240412

　　公司发布2023年财报

　　公司23Q4收入48.9亿，同增95%，归母4.2亿，同增13.3%；扣非3.94亿，同增5.9%；

　　2023年收入134.5亿同增16%，归母12.8亿同增-15.4%，扣非12.3亿同增-13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司向全体股东每10股派发现金红利6.00元，合计派发4.1亿，分红率32%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　三大产品线齐头并进

　　2023年公司智能交互显示产品收入38.4亿，占比28.6%，同增-9%；其中智能交互显示平板业务销售额减少32.6%，电竞显示器销售增长170%。电竞显示器延续上年良好趋势，呈现持续发力增长的态势。凭借多年在研发、制造的技术积累、在高精尖显示技术上的研发突破和成本控制良好等优势，公司得以进一步开拓电竞显示器市场份额，2023年该产品出货量增长至142.99万台，同增241.39%

　　创新类显示产品收入9.6亿，占比7.2%，同增129%；创新类显示产品在公司培育下，目前已形成近20种产品线。通过积极投放广告提升“KTC”、“皓丽（Horion）”、“FPD”三大品牌知名度，开拓跨境电商，利用强大外销能力推动产品出海开拓新市场。2023年公司在创新类显示产品研发投入约为2.17亿，产品线聚焦新场景，通过融入AI人工智能、云计算、物联网等新技术，为公司创新类显示产品提供更为广阔的发展前景。

　　智能电视收入72.9亿，占比54.2%，同增32%；智能电视业务为公司整体销售增长重要驱动力，其中智能电视在北美市场也有长足进步，智能电视中大小不同尺寸销量皆呈现增长态势。多年来公司深耕智能电视领域，通过多种业务模式积极开拓电视市场，保持基本面活力。公司通过智能电视业务因地制宜带动整体产品生态链：在客户上，公司利用智能电视庞大的客户资源平台，向客户共享公司的整体业务产品；在生产上，智能电视柔性制造能力，为各类产品线的制造建立起领头示范作用。

　　分地区看，内销21.5亿，占比16%，同增7.3%；外销112.9亿，占比84%，同增18%。

　　2023年公司毛利率17.83%，同减3.3pct；其中智能交互显示产品毛利率25.9%，同减3.2pct；创新显示产品毛利率14.4%，同减5pct；智能电视毛利率15.4%，同减2pct。

　　2023年公司智能交互显示产品销售量198万台，同增80%；系公司电竞显示器订单需求上涨带动本业务生产量、销售量增长；

　　创新类显示产品销售70万台，同增272%；系创新类显示产品满足客户多样化应用需求，具有更人性化的设计和便捷操作方式，又通过应用AI、VR、AR等前沿技术于产品设计中，综合为用户提供更舒适和便利使用体验；

　　智能电视销售731万台，同增37%，系公司智能电视北美市场出货量增长。

　　公司积极推动创新类显示产品和自有品牌快速发展，借助高强度研发投入与科技创新能力，构筑坚实产品护城河，在技术领先及市场领跑优势上实现快速增长。未来康冠将加大对创新类显示产品投入，为消费者提供更优质的产品和服务。

　　创新类显示产品积极拥抱前沿科技，深入探索“智能显示+多元应用”的无限可能。创新显示产品，如移动智慧屏、智能美妆镜、VR眼镜、直播机、投影仪、智显屏、OLED悬浮电视，是公司通过技术创新和产品研发，将先进显示技术应用于不同场景和需求的产物。这些产品不仅具备出色的显示性能，还融入了智能化、便捷化等现代科技元素，为用户提供了全新的视觉体验。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级

　　公司的主要业务为智能显示产品的研发、设计、生产以及销售，主要产品包括智能交互平板、创新类显示产品、专业类显示产品、智能电视等。公司在创新类显示产品领域以自有品牌和服务客户相结合的方式推广产品。公司从事智能显示行业29年，始终专注于智能显示领域的研发设计和生产制造，是国内最早致力于智能显示终端产品的厂家之一。

　　基于2023年财报及此前股权激励，我们调整盈利预测，预计公司24-26年归母净利为15.9/18.9/21.5亿元（24-25前值为15.5/18.4亿），EPS分别为2.3/2.8/3.1元/股（24-25前值为2.3/2.7元/股），对应PE分别为12/10/9X。

　　风险提示：宏观经济环境的风险；汇率波动风险；液晶面板价格波动等风险；信用风险；操作风险等。