五矿证券-新能源行业产业趋势跟踪（24年2月下）：江西环保事件发酵，情绪催化锂价上涨-240306

　　新能源产业趋势点评（2024年2月19日-2024年3月1日）

　　能源金属

　　锂：江西检修叠加3月排产增加，碳酸锂价格得到支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节后锂盐厂家陆续开工，江西地区部分厂家因环保因素影响暂停开工，部分大厂例行检修，盐湖公碳3月有放货预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端3月下游排产环比有10%以上的增长，或将存在补库需求，对锂价形成支撑。

　　钴：供给稳定，钴盐价格持稳。国内冶炼厂产量正常，刚需采购，硫酸钴受成本支撑报价较高，但实际需求未有明显改善，预计短期钴市行情维持现状，现货价格偏稳。

　　镍：成本支撑下，镍价震荡上行。印尼镍矿RKAB审批缓慢持续发酵及成本支撑走强这些因素影响下，预计下周镍价震荡偏强运行，但镍供应过剩格局对价格形成持续性压制，镍价反弹空间有限。

　　电池及材料

　　电池：根据中汽协，24年1月新能源汽车销量为72.9万辆，环比下降38.8%，同比增长78.8%，市场占有率达到29.9%。展望24Q2，我们认为下游需求有望逐步回暖。

　　材料等：近期产业链的公司业绩陆续公布，总的来看，2023年业绩有所承压。中共中央政治局第十二次集体学习时强调，要加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展。

　　新能源汽车

　　受春节假期影响，我们预计2月新能源汽车销量同环比将均呈现下滑趋势。春节后各车企推出年款换代车型，大部分车型降价增配更具性价比，如比亚迪各车型荣耀版，长安、吉利、五菱、哪吒等车企跟进降价，2024年新一轮的价格战更加激烈；中高端车型理想、蔚来等保持售价不变、升级配置；政策端，汽车“以旧换新”政策将逐步落地，我们预计将很快提振新能源商用车和插电混动车型的销量，对新能源纯电车型的影响则会随着后续更多的运营车辆进入替换周期逐步显现。

　　光伏/风电

　　光伏：发改委与能源局在配网指导意见下，提及25年分布式能源具备500GW接入能力，截止23年年末，中国分布式光伏计入达到250GW+，且23年新增分布式光伏96GW，配电网的扩容无疑提升未来分布式能源的安装空间。

　　风电：23Q1处于海风开工淡季，施工变化不明显，预计在23年3月中下旬末开始，主要项目开工逐步进入旺季。若行业进入开工旺季，可能会迎来不错的市场反应，建议积极关注。

　　储能/电网

　　储能：锂电储能海外增长仍乏力，非锂新型储能产业化进程值得关注。24年1月美国储能新增装机仍大幅低于预期，全年装机目标能否实现存在不确定性。近期熔盐储能及光热发电代表性企业可胜技术启动IPO辅导，非锂新型储能产业化进程提速。

　　电网：特高压、配网催化不断，电网总投资规模有望持续稳定增长。近期政治局会议提出提高电网对清洁能源的消纳能力，目前电网建设速度严重滞后于电源，本次定调有望加快电网投资速度，特高压、智能配网都是亟待补强的环节，建议关注特高压换流阀、电表、二次设备相关企业。

　　电力（新能源/传统能源）

　　电改：电力现货市场建设加速，利好系统调节资源。近期安徽、贵州两省披露电力现货市场结算试运行方案，电力现货市场建设进展加速，现货市场可根据实时供需形成峰谷价差，利于推动火改、储能发展。

　　电力：存量火电价值有望重估，绿电估值已具备性价比。近期焦煤期货大涨，但是随着供暖季结束需求下降，动力煤库存仍维持高位，我们预计动力煤价格将保持稳定。容量电价及现货市场推进利好火电可靠性价值和灵活性价值兑现，即使预期24年煤价维持高位震荡，火电业绩仍有望反转。绿电市场化降电价的利空已充分反应，考虑其成长性，当前绿电估值已具备性价比。

　　风险提示

　　1、宏观经济波动风险：全球宏观经济下行压力可能对各国能源转型速度造成影响，从而影响新能源上下游产业需求；

　　2、地缘因素及逆全球化风险：贸易保护主义及地缘政治变动可能对全球新能源产业链、供应链的稳定带来冲击；

　　3、政策变化风险：新能源产业政策可能根据新能源细分产业所处的不同发展阶段有所调整；

　　4、新能源消纳风险：随着风电光伏装机占比不断提升，如电力系统灵活调节资源不足，可能导致风光装机增速有所波动；

　　5、原材料价格波动风险：大宗商品价格变化可能对新能源产业链各环节盈利水平带来波动。