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事件:公司2023年营收120.86亿元,同比-0.32%,归母净利润2.27亿元,同比+88.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q4营收28.35亿元,同比-2.34%,归母净利润0.02亿元,同比-62.70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
购物中心业态恢复性增长,超市业态关闭低效门店。分业态看,购物中心2023年营收20.34亿元,低基数下同比+17.46%,其中可比店营收同比+14.29%,门店净增1家至41家。百货营收22.60亿元,同比+2.77%,其中可比店营收+5.25%,门店净减少3家至59家。超市营收76.22亿元,同比4.04%,和CPI放缓、门店调整有一定关系,其中可比店营收-4.01%,门店净减少3家至116家。公司线上业务持续发展,2023年超市到家销售额同比增长2.3%,销售额占比23.2%,购百专柜到家销售额同比增长14.35%,销售额占比超20.5%。公司持续探索公域平台,全年在美团、抖音等本地生活平台售券实现GMV突破10亿元。
费用率略有下降,盈利能力逐步提升。公司2023年毛利率同比+2.08pct至38.26%,销售/管理/研发/财务费用率为32.12%/3.14%/0.68%/1.10%,同比+0.21/+0.12/-0.07/-1.00pct,净利率同比+0.89pct至1.88%。
投资建议:公司是购百、商超业态为主的传统零售龙头,近年来持续推进业态升级与门店内容优化,加强战略核心商品群的打造,发力线上业务、to B业务布局第二增长曲线,竞争能力不断提升。我们预测2024-2026年归母净利润为2.53/2.80/3.08亿元,对应PE分别为22.9/20.7/18.8倍,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济不及预期下消费力下降的风险;竞争加剧导致公司市场占有率和盈利能力出现下降的风险;渠道变革冲击线下商业模式的风险。
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