浙商证券-金融工程专题华富中证人工智能产业ETF投资价值分析：C端落地Sora催化，关注AI投资价值-240327

　　2024年人工智能行业将由主题投资逐步转向景气投资

　　2023年是人工智能C端应用落地具有标志性的一年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海内外涌现了不少较为成功的应用案例，包括微软的Bing、百度的文心一言、科大讯飞的转写机和学习机。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年以来，随着国内大型模型能力的不断提升，C端应用有望迎来快速发展，由去年以来的主题投资逐渐转为景气投资。算力、AIGC行业、人形机器人等方向市场空间巨大，有望在技术突破后迎来超出预期的发展机遇。根据英伟达发布的2024财年第四季度财报显示，Q4实现收入221亿美元，同比增速高达265%，其业绩持续超预期，也客观反映了当前AI产业的景气趋势在不断加速向上。

　　Sora的成功持续催化短期行情

　　近期Sora的横空出世效果惊艳，归功于对大量视频数据的学习，Sora的出世再次验证了超大规模数据集训练是大型模型智能化的基础。仅去年第四季度，微软、谷歌、Meta和亚马逊等公司在AI算力等方面的资本支出超400亿美元。Sora的成功也将推动国内外厂商进一步加大对AI算力的投入。国内光模块和服务器公司也将从中受益，订单持续增长，国内领先的光模块型号1.6T在今年的订单量超预期，增幅超过20%。Sora的发布有望改变市值达2千亿美元的短视频、3D、游戏、商业拍摄等内容创作领域，大幅降低创作成本，拓展创作者能力边界，有望催生下一个亿级用户的超级应用。

　　人工智能产业指数面向未来，特色鲜明

　　中证人工智能产业指数是一只面向未来的指数，采用AI营收占比调整市值法选股。如此构建指数具有以下优势：（1）防止对概念的过度炒作：设立严格的人工智能业务定义原则。这包括对各项业务收入进行细致分解，建立一套定量的、针对人工智能收入的定义流程；（2）自适应把握黄金子赛道：通过使用营收增速等指标来调整权重，从而使得指数更加倾向于当前的重点发展领域。

　　人工智能产业指数具有较高的配置性价比

　　从营业收入和归母净利润历史数据和一致性预测来看，人工智能行业整体收入波动较小，营收增长速率稳健。近一年半以来（截至2024年3月7日），人工智能产业指数年化收益2.1%，同期沪深300、中证500、创业板指和中证1000年化收益分别为-9.18%、-11.59%、-22.23%、-17.23%，同期人工智能相关行业如计算机行业、电子行业、国防军工、家用电器年化收益分别为-8.46%、-2.34%、-17.26%、0.01%。估值方面，人工智能产业指数前五大行业软件开发、计算机设备、通信设备、半导体产业、IT服务市盈率TTM分别位于近十年历史的36.00%、30.92%、14.50%、32.80%、36.07%分位，均处于历史较低水平，因此整体来看，中证人工智能指数估值相对偏低，具有较高配置性价比以及安全边际。

　　风险提示

　　本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。