德邦证券-主动偏股基金23Q2重仓股配置分析：风格切换的微观结构-230723

　　投资要点：

　　本报告导读：基于主动偏股型基金23Q2重仓股配置分析，AI板块受青睐，通信设备、传媒、消费电子、半导体增持明显，医疗服务、白酒等原高配比行业减配显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　资产配置与板块分布：1）现金、其他资产仓位升高，股票仓位小幅下降；2）科创板持续增持，创业板继续下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　行业配置：AI带动中游制造仓位升高，医疗消费仓位回调。通信设备、传媒、消费电子、半导体等AI相关行业增持明显，医疗服务和白酒等原高配比行业减配明显。

　　1、上游原料：基础化工、建材、化工、有色、建材下行，钢铁小幅上升；

　　2、中游制造：通信、电子增持明显，机械设备、国防军工小幅增配；

　　3、下游消费：家用电器、汽车、传媒增配，食品饮料显著减配拖累下游消费配比；

　　4、金融房建：金融房建配比继续降至历史最低位，房地产接近历史最低、非银金融历史最低；

　　5、支持服务：公用事业配比上升明显，交通运输、商贸零售、计算机下降拖累支持服务配比。

　　行业超低配：通信、电子、家用电器、汽车、机械设备超配比例环比上升全行业前5，电力设备超配比例全行业第一。以万得全A配置比例为基准，通信超配增加1.87%，领先全行业；电子在23Q2超配比例由1.41%扩大至2.80%，较明显增长；家用电器超配比例至0.92%，环比变化+0.75pcts；汽车超配环比扩大0.70pcts；机械设备超配环比扩大0.36pcts。食品饮料、建筑材料、银行超配比例负向变化领先，几乎超-1.0pcts。

　　重仓股：在基金重仓前500公司中，汽车、公用事业公司总数、排名上升率较23Q1均有提升。从重仓股前500公司来看，汽车、公用事业行业公司数量分别为30、14家，较23Q1的22、9家均有增加，且排名上升率分别为76.67%、92.86%较之23Q1同样改善。而纺织服饰、钢铁公司排名上升率100%，但公司数较少。建筑材料、基础化工、食品饮料、轻工制造、商贸零售公司排名多数下降。从持股集中度来看，23Q2重仓股前50、前100合计占比分别为41.00%、54.89%，23Q1为42.60%、56.29%，持股集中度连续回落。

　　风险提示：1）基金季报数据具有滞后性；2）测算误差；3）基金重仓股数据与全部持仓存在差异