长城证券-电力及公用事业行业周报：全国性电力辅助服务政策落地，调节性资源盈利空间扩大-240222

　　行业观点：全国性电力辅助服务政策落地，具体市场机制包括调峰、调频、备用辅助服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年2月8日，国家发改委、国家能源局发布《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知（以下简称《通知》），再次强调电力辅助服务市场是电力市场体系的重要组成部分，从国家层面统一建立健全电力辅助服务市场价格机制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《通知》的总体思路包括：（1）加强电力辅助服务市场与中长期市场、现货市场等统筹衔接，科学确定辅助服务市场需求，合理设置有偿辅助服务品种，规范辅助服务计价等市场规则。（2）按照“谁服务、谁获利，谁受益、谁承担”的总体原则，不断完善辅助服务价格形成机制，推动辅助服务费用规范有序传导分担，充分调动灵活调节资源主动参与系统调节积极性。（3）加强政策协同配套，规范辅助服务价格管理工作机制。

　　电力现货市场完善后将吸收辅助服务市场，调节性资源盈利空间扩大。严格来讲，电力辅助服务中不包含调峰市场，属于电能量交易，包含在成熟的电力现货市场机制中。目前我国多个地区电力现货市场连续运行，设置电价上下限是保证过渡时期的市场秩序和降低风险，而随着市场化进程的深入，现货市场的价格帽有望上移，火电、水电等调节性较强的电源盈利空间扩大。

　　行业概况：（1）板块及个股涨跌幅：上周（2024.02.05-2024.02.11）公用事业板块2.61%，电力2.61%，燃气II2.57%，火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服务涨跌幅分别1.90%、0.84%、7.75%、6.96%、6.95%。上周个股标的排名前五的有天壕能源+17.73%、联美控股+17.69%、南网能源+17.24%、中绿电+17.02%、金开新能+14.50%；相关覆盖标的长江电力1.48%、国投电力0.14%、川投能源-0.71%、中闽能源7.88%、南网储能14.46%、协鑫能科7.56%。（2）重点数据跟踪：2024.02.05-2024.02.08每日全国CEA累计成交量分别为4.454亿吨、4.454亿吨、4.454亿吨、4.454亿吨，全国CEA累计成交均价分别为56.55元/吨、56.55元/吨、56.55元/吨、56.55元/吨。；2024.02.05-2024.02.11，绿证日均交易均价分别为6.54元、7.90元、31.28元、25.90元、2.61元、17.06元、3.29元；风电每日挂牌成交量合计276205个；太阳能发电每日挂牌成交量合计119633个。

　　行业估值：上周（2024.02.11）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值)为19.17倍，2023年同期为20.88倍。上周（2024.02.11）公用事业申万一级指数PB（最新）为1.74倍，2023年同期为1.84倍。

　　投资建议：国性电力辅助服务市场政策落地，现货、中长期、辅助服务市场持续有效衔接，火电、水电等调节性资源盈利空间扩大。推荐标的：三峡能源、中闽能源、协鑫能科、国投电力、川投能源、长江电力、南网储能。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。