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建安业务贡献营收增量,归母净利润增长因大修增加而放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年一季度,公司实现营业收入191.82亿元(+4.88%),主要系建筑安装和设计服务业务营收同比增加所致;利润总额63.41亿元(+2.35%),归母净利润36.04亿元(+3.38%);扣非归母净利润34.83亿元(+0.07%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度公司运营管理的核电机组总发电量550.80亿kWh(+0.39%),上网电量518.14亿kWh(+1.83%)。一季度公司按计划完成了6个大修(包括2个跨年大修),并开始3个大修,去年同期共完成4个大修并开始3个大修,大修较上年同期有所增加,导致发电量在防城港3号机组投产和台山1号机组恢复并网发电的情况下增速有所放缓。
台山1号机组恢复正常发电。2023年11月27日台山1号机组恢复并网发电,2024年一季度未开展换料大修,台山核电站电量大幅增长,发电量66.00亿kWh,同比增长51.24%,上网电量61.66亿kWh,同比增长51.38%。一季度台山机组平均利用小时数1886小时,达到公司往年整体平均利用小时数水平(2024年一季度为1802小时,2023年一季度为1795小时),已恢复常态运行。
防城港3号机组达产,4号机组投产在即。2024年一季度防城港核电站发电量54.46亿kWh,同比增长7.90%,上网电量50.88亿kWh,同比增长29.37%,主要系3号机组于2023年3月25日投入商业运行,本期商业运营时间同比增加所致。4月9日,防城港4号机组首次并网成功,预计今年上半年投产。
投资计划有所增加。公司2024年度计划投资总额为305.9亿元,同比增加7.2%,其中固定资产投资252.1亿元,用于在运核电站的技术改造、在建核电项目的建设资金投资、核电前期项目开发等事项;股权投资3.8亿元,用于核能综合利用相关项目的资本金投入等事项;储备50.0亿元,用于市场应对和或有事项处理。
风险提示:电价下调,用电量增速不及预期,政策不及预期,核安全风险。
投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2024-2026年公司营收884.8/952.9/1020.6亿元;归母净利润分别为119.8/131.2/144.2亿元,同比增速12/6/11%;每股收益0.24/0.26/0.29元,当前股价对应PE分别为17.4/16.1/14.4x,维持“买入”评级。
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