国金证券-汽车及汽车零部件行业新势力1月销量点评：华为问界问鼎，市场表现符合预期-240201

　　行业事件：

　　2月1日，新势力车企陆续发布24年1月销量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体看，新势力虽环比下滑，但总体仍维持强势表现，预计同比增速跑赢市场总体。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们统计的10家新势力（蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/问界/埃安/极氪/深蓝/岚图）1月共销售166679辆，同/环比+171%/-28%。

　　事件点评及展望：

　　1、新势力1月走势基本符合预期：1）同比上，去年同期同时受春节/疫情双因素削弱，且彼时新势力产品体系尚不完全，1月同比符合预期；2）环比上，年初临近春节系传统淡季，且12月冲量季结束，车企促销政策内收，环比下滑系正常现象。

　　2、华为系问鼎新势力榜首。1月问界交付32973辆同/环比+636.8%/+4.9%，问界M7单月交付31253辆订单破14万，累计交付近10万辆，尚有4万+在手订单盈余。根据公司官方披露（12月26日大定12万辆），我们测算1月M7大定接近2万辆/月产能3万辆，预计Q2进入稳态，月销量1.5-2万辆。本月问界交付维持强势，凸显华为系强劲品牌力；后续伴随问界M9的放量，问界品牌有望迎来销量顶峰。

　　3、我们坚定看好新势力24年的销量走势。年初淡季及悲观情绪杀低预期，而市场智能化趋势事实上在加速，新势力已有长期智能化正向研发，产品定位改善下Q2存在超预期可能。Q2北京车展，华为系、小鹏、蔚来、理想等新势力车企均有望迎来轰轰烈烈的新车周期，其中华为系或将发布与北汽合作品牌“享界”，小鹏P8、蔚来阿尔卑斯品牌新车均有望亮相，零跑C10、理想MEGA将于Q2放量，市场销量将迎来反弹。

　　投资建议：

　　1、我们认为，24年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置：国际化和智能化两大方向。整车环节看，24年主要看城市NOA竞争力较强+产品周期向上的标的，如比亚迪、华为系（江淮、长安等）、小鹏、理想等。

　　2、华为系：华为是市场智驾龙头，本月交付维持强势凸显其强劲品牌力。24年在技术+品牌加持下，华为将开启新一轮新车周期：2月问界M9将开启交付，我们预计月销超1万；Q2与北汽合作“享界”、智界S9有望亮相；H2与江淮合作“尊界”、问界M8亦将上市，全面完善华为智选车型矩阵。

　　风险提示

　　产销不及预计，行业竞争加剧。