国金证券-汽车及汽车零部件行业4月乘用车出口点评：销量持续强势，关注出海超预期机会-240515

　　行业事件：

　　乘联会公布24年4月乘用车出口量：4月乘用车出口（含整车与CKD）41.7万辆，同/环比+38%/+0.2%；累计出口149.1万辆，同比+37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中4月新能源车出口11.5万辆，同/环比+26.8%-4.1%，占乘用车出口27.9%；累计出口41.1万辆，同比+30.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　其中分车企上，多家车企创历史新高：奇瑞出口8.8万辆，同/环比+23%/+6%；上汽名爵受贸易壁垒影响，4月出口4.7万辆，同/环比+1%/-28%；比亚迪出口4.1万辆，历史新高，同/环比+177%/+7%；吉利出口3.8辆，历史新高，同/环比+66.3%/+4.8%；长城4月出口3.6辆，历史新高，同/环比+65.7%/+0.9%。

　　事件点评及展望：

　　1、4月汽车出口维持强势：4月车企出口维持强势，主要来源于自主汽车海外渠道布局的完善，以及自主汽车产品在海外的竞争力、接受程度超预期。1）俄罗斯市场复苏程度超预期，1-4月销量67.8万辆同比+89.4%，自主车企受益明显，奇瑞、吉利、长城、长安分别销售2.7/1.4/1.7/0.8万辆，增势明显，4月粗略计算自主品牌市占率51.6%；

　　2）拉美、东盟市场，自主汽车颇具竞争力，比亚迪4月在巴西销量已超过7000，奇瑞/长城分别6548/2281辆，巴西电车销售火热，接受程度大超预期；

　　3）自主车企布局持续深入，欧洲、墨西哥、巴西、中亚市场持续开拓，Q1长城正式进入巴西市场，巴西工厂亦将投产；比亚迪推出海鸥、宋PLUS等新车持续放量。而在东南亚市场，长安、广汽、奇瑞、吉利、长城等车企布局正持续加速。

　　2、自主车企出海前景广阔。1）海外仍有较大空间：去除中国本土，及美欧日韩印等较难进入市场，中国汽车仍有较大的市场空间。虽然目前中国车企在俄罗斯、中亚、中东已有较高市占率，但在东南亚、拉美等大市场空间仍广阔，亦为未来国产电车出口的重要目的地。

　　2）车企本土化正在加速。虽然面对欧洲反补贴调查，但自主车企已开启产能本地化进程，预计影响有限：2025-26年，伴随自主车企在海外产能密集投产，国车出海将迎来新的台阶。

　　我们再次强调，24年自主车企出海布局明显加速，24年乘用车出口量有望超预期。

　　投资建议：

　　中国汽车产业链全球相对竞争力的快速增长，是中国汽车全球化的核心驱动力。出海将成为未来10年汽车产业的下一个爆发点。整车角度上，全球化市场和品牌运营能力、全球化的研发和生产体系，是决定主机厂出海成败的关键，建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企，如比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车等。

　　风险提示

　　汽车与电动车产销量不及预期，地缘政治风险。