华安证券-焦点科技-002315-贸易持续线上化，AI驱动平台新增长-230514

　　多年深耕B2B赛道，拥有稳健的业务能力及行业口碑

　　公司竞争优势显著，过往市场份额及营收稳步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国制造网是国内老牌跨境电商B2B信息撮合平台，公司专注深耕B2B赛道26年，拥有稳定的供应商客户群体和采购商资源、丰富的高性价比产品、广受认可的专业品牌声誉，建立了较高的市场壁垒，过往市场份额稳固。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　B2B跨境贸易线上化渗透率仍有空间，行业前景乐观

　　外贸行业整体数字化程度较低，未来有较大增长空间：2022年我国跨境电商进出口总额（含B2B）2.11万亿元，同比增长9.8%，但在总进出口总额中仅占5.02%。AI发展也有望成为B2B线上化发展的巨大推力。

　　同时，外贸行业整体仍处于上升趋势：2022年我国贸易出口达23.97万亿元人民币，比2021年增长10.5%。新兴市场的加速开拓也将推动外贸行业整体发展：2022年我国对“一带一路”沿线国家出口增长20%，拉动整体出口增长6.1%个百分点；2023年一季度，我国对东盟进出口总额达1.56万亿元，同比增长16.1%，高出整体增速11.3个百分点，规模占进出口总值的15.8%；对“一带一路”沿线国家进出口增长16.8%，占进出口总值的34.6%，提升了3.5个百分点。

　　接入ChatGPT ,积极布局AI+电商产业

　　AI助力产品升级：公司多年来注重自主研发及技术创新，在信息审核、文本描述自动生成、智能客服等多方面应用了AI技术。目前公司已经接入Chat GPT 3.5 Turbo。4月25日，公司宣布推出AI外贸助手麦可，在运营推广方面、采洽沟通、社媒营销等多方面可实现内容自动生成，能够有效降低企业运营成本与门槛、优化企业效益。

　　AI有望推动新市场开拓：公司加快东南亚等小语种市场布局，AI有望解决多语种及文化地区本地化困难问题，加快新兴市场开拓。

　　投资建议

　　在跨境电商B2B行业整体增长的同时，公司作为老牌跨境电商B2B服务商，已经在行业内形成较高市场壁垒及稳固的市场份额。在新技术的驱动下，公司将迎来新的发展机遇，朝生态化平台、贸易全链路服务方向进一步发展。我们预计公司2023-2025年营业收入为18.12亿元、22.12亿元、25.92亿元，同比增长23%、22%、17%，归母净利润为3.78亿元、4.72亿元、6.07亿元，同比增长26%、25%、29%，参考可比公司估值水平，给予公司2023年45xPE，合理市值170亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1.外贸线上化增长不及预期。受到疫情线下管控逐渐放开的影响，线下贸易恢复可能会使整体跨境电商B2B增长率不及预期。

　　2.受国际政治经济环境影响较大。主营外贸B2B平台的公司更易于受到国际环境影响，若宏观经济整体下行，将对公司产生不良影响。

　　3. AI应用效果低于预期。ChatGPT及其他AI技术目前仍在完善升级中，在一些场景中的应用效果可能不及预期。