华泰期货-宏观大类日报：商品回温，关注持续性-240704

　　策略摘要

　　商品期货：养殖（豆菜粕、生猪）、贵金属买入套保；

　　股指期货：买入套保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　核心观点

　　■市场分析

　　近期商品整体有所回温。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宏观基本面来看，6月景气指标仍弱，6月制造业PMI环比持平，6月服务业PMI录得50.2，环比下跌0.3个百分点。近期商品整体有所回暖，一方面是国内7月迎来较多政策会议，7月15日到18日将迎来三中全会，7月底还将迎来政治局会议；另一方面，近两周地产销售有所回暖，根据中指院70个大中城市口径来看，从两周前的周均500万平米的销售面积上升至900万平米的水平，但有短期旺季因素的支撑，关注旺季后销售改善的持续性。

　　海外方面，美元指数出现一定程度回落。7月1日，出口民调显示，极右翼政党“国民联盟”取得了立法选举中最高的成绩，得票率34%；极左和左翼组成的新人民阵线以29.1%位于第二；马克龙领导的中间派联盟排位第三，得票率20.5%。超过12.5%选票的候选人可以于7月7日进入第二轮选举。与此同时，6月美国ADP数据不及预期令美元指数有所回落，但5月ADP和非农数据呈现明显分化，本周五公布的6月非农数据更值得关注。美联储主席鲍威尔7月2日发言表示，美联储有能力花时间做出正确的决定（降息），尽管他很清楚“动作太慢和太晚”的风险；劳动力市场的供需平衡已经取得了“实质性”进展。同时有零星迹象表明，由于削减成本和经济形势走软，企业正在裁员。关注后续美元指数回落的持续性。

　　商品方面。近期北方高温，南方温度亦逐渐上升，随着时间推移，水电在7-8月过后将季节性回落，火电负荷将增加，关注国内电力缺口对应双焦以及高能耗的铜、铝、硅、螺纹等商品。农产品方面，美国目前土壤墒情良好，降雨量逐步下降下，关注6月底或7月可能的干旱信号。贵金属方面，美元短期仍偏强，需等待降息计价回升的多配契机。能源板块关注地缘局势恶化风险。

　　■风险

　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。