安信证券-2023年机械行业投资策略：复苏为机，内需为本，创新为要-221212

　　我们2021年年底写的策略报告，三条主线是：能源设备+困境反转的传统行业+专精特新，从2022年至今，机械板块股价表现，排在前5名的分别是光伏设备（能源）、叉车、电梯、工控（困境反转）、机床刀具（专精特新），均已如期兑现，但是能源设备里的风电行业受疫情影响装机不及预期，锂电设备下游招标不及预期，确实在年初预期之外。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　回顾2022年，由于新冠疫情反复与国际形势风谲云诡，国内经济活动的不确定性显著增加且制造业尤为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端：一方面积极防控的举措导致除必要生活消费外，其他消费锐减导致需求不足，基建托底有限，同时地产加速下行，出口由于海外经济影响也逐步回落，三驾马车均有掣肘；供给端：看企业延迟复工甚至停工停产，物流阻断，销售滞缓，引发制造业全产业链连锁反应，唯一可喜的是成本端，自2022年Q2以来，原材料+运费环比回落，企业成本端压力缓解，盈利有所改善。

　　从国内资本市场的表现看，由于不确定性增加导致各细分板块潮起潮落、轮动频繁，2022年机械板块除了光伏设备一枝独秀外，并无明显投资主线可贯穿全年。但整体而言，“赛道股”的表现明显优于“白马股”，“次新股”的表现优于“老股”，“中小盘股”优于“大盘股”。

　　站在当前时点，审视2023年的投资机会，从战略层面，我们认为2023年核心关键字是内需+安全。

　　内需：二十大报告指出实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强国内大循环内生动力和可靠性。而内需主要来自：地产阶段性企稳+基建托底+传统制造业补库存+新兴制造业增速仍较高。

　　安全：我们认为主要是能源安全+产业链安全+安全发展补短板环节。

　　否极泰来，展望2023，我们对明年制造业（机械）板块投资持积极乐观态度，一言以蔽之：复苏为机、内需为本、创新为要。

　　复苏为机：随着我国不断根据疫情演变特征持续优化疫情防控政策，国内经济活动全面复苏的拐点已然到来。展望2023全年，我们自上而下，看好【通用自动化行业】，包括机床刀具、数控机床、工控、减速机、叉车等。从节奏上来看，2023年上半年含“新”量高的公司继续享受较好的行业景气度，传统行业面临工业品高库存和出口向下压力。但在下半年稳增长托底政策发力下，内需接力，传统制造在2023年下半年有望开启补库存需求。由于2021年以来的下行周期，龙头企业表现较强韧性，从2023年上行周期波动的幅度上来看，未来将减弱。

　　内需为本：欧美不断加息压制需求，海外主要经济体PMI指数均有明显回落，外需或延续降温趋势，内需层面：传统制造业有补库存需求，叠加新兴制造业仍将保持较高增速，2022年11月，房地产市场三箭齐发，房地产投资有望阶段性企稳，我们认为【工程机械行业】2023年不必悲观，零部件企业由于有新产品的亮点，机会优于主机厂，而估值偏低的主机厂也值得重点关注。

　　创新为要：一方面指渗透率思维＋新技术方向。设备是工艺的物化，有了新的工艺，必须对设备提出新的要求，从而催生新的设备需求，且从0到1的环节，专用设备往往会迎来最好的投资时点；另一方面指业务转型，新业务有亮点的公司。这个维度我们建议关注：

　　①新技术：光伏（降本提效的焦点在金属化环节，如电镀铜；钙钛矿电池崭露头角）、锂电（复合集流体、4680）、风电（海上大型化）

　　②渗透率较低：新型储能领域

　　③业务转型，新业务有看点的公司：从3c到半导体的、从传统行业到锂电回收等。