中邮证券-爱美客-300896-收入业绩增长符合预期，维持较高净利率-240424

　　事件回顾

　　公司发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入8.1亿元，同比+28.2%;实现归母净利润5.3亿元，同比+27.4%;实现扣非归母净利润5.3亿元，同比+36.5%，公司收入业绩符合此前预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件点评

　　24年1-2月行业高景气度+再生类产品带动收入高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司24Q1收入保持高增长，主要得益于：1）1-2月春节前后机构保持较高动销节奏，加之上年同期较低基数，行业保持高景气度；2）再生类产品高景气度，濡白天使、如生天使保持高增势能。受去年3月行业高基数压力，月度之间具备一定波动。

　　毛利率高位微降，期间费用率优化，净利率维持高位。公司24Q1毛利率为94.6%，同比降低0.7pct，毛利率处于高位;公司24Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.3%/4.1%/7.1%，同比变动分别为-2.1pct/-3.9pct/+0.2pct，销售费用率受益于规模效应，管理费用下降主要受去年同期筹备港股上市带来费用增加，维持高研发投入。此外，公司24Q1公允价值变动净收益占比收入为-1.2%，去年同期为3.5%，主要系对外投资带来的公允价值波动。综合，公司24Q1归母净利率同比降低0.4pct至65.3%。

　　盈利预测及投资建议：我们维持公司盈利预测，预计24年-26年公司归母净利润分别为24.8亿元/31.4亿元/37.9亿元，对应PE为25倍/20倍/16倍，维持买入评级。

　　风险提示：

　　行业景气度不及预期；竞争加剧，降价导致毛利率下降等。