安信证券-农商行二永债的强行情-231226

　　截至2023年12月25日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

　　城投债：

　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在4.4%以下；收益率超过8%的城投债出现在天津省级、贵州地级市及区县级、甘肃地级市；其余区域中，云南及青海等地的利差也较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与上周相比，1年以上公募城投债收益率下行比例均在90%以上，特别是2-3年品种，平均下行幅度达7.4BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，收益率下行幅度超过40BP的包括2-3年贵州区县级非永续、1年内陕西区县级永续、1年内云南区县级非永续及2-3年宁夏地级市非永续城投债。

　　私募城投债中，私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.7%以下；收益率高于10%的品种出现在青海区县级；其余的湖南、贵州、陕西等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益下行居多，特别是2-3年期品种平均降幅约8.5BP。具体来看，下行幅度较大的有1-2年贵州地级市非永续、2-3年贵州地级市非永续、1-2年云南区县级非永续、2-3年辽宁区县级非永续城投债，分别下行66.3BP、64.6BP、34.4BP和53.8BP。

　　产业债：

　　民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率基本下行，其中，2-3年国企私募永续债出现26.7BP的下行，而部分短期品种收益则明显上行，1年内国企私募永续、民企公募非永续债分别上行36.9BP、9.6BP；地产债收益率分化，其中，国企地产债下行为主，1年内私募非永续品种收益降幅在10BP以上，同期限民企地产债则出现大幅上行。

　　金融债：

　　估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率多数下行，但下行比例不及非金信用债。具体来看，租赁债收益下行超过半数，且各品种下行幅度均在10BP以内；商金债是唯一整体收益上行的金融债，且调整主要集中在1年内品种，国有行调整力度可达8.6BP，而1年以上收益降幅均在6BP内；银行资本债表现整体优于一般商金债，2年以上城农商行永续债颇受青睐，其收益降幅均超过10BP；证券公司债收益同样多下行，尤其是次级品种，2-3年私募及公募非永续次级债分别出现10.3BP、8.8BP的降幅。

　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。