华泰证券-全球PMI：美欧边际走弱暂未逆转全球制造业扩张-240513

　　图说全球PMI |2024年5月

　　本系列为华泰宏观出品、全球PMI月度追踪系列的第十期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月美欧制造业PMI边际走弱，但在上一轮全球制造业下行周期表现偏弱的亚洲各国PMI则表现较强，或是近期港股持续上涨的一个支撑因素；此外新出口订单以及库存分项显示补库以及制造业修复仍在持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本产品旨在追踪全球及各国PMI数据，帮助投资者更早把握亚洲国家经济动能的走势以及预判中国外需的边际变化。

　　4月全球PMI走势概述：亚洲制造业景气度强于美欧，支撑全球制造业PMI继续高于荣枯线；产成品库存上行或指示补库进程仍在持续；制造业新出口订单回升至荣枯线以上，创26个月以来新高，显示全球制造业仍在修复，或继续支撑中国出口；全球服务业PMI则持续回升。制造业PMI：亚洲地区表现亮眼：日本明显改善，印度和东盟维持高景气度；拉美也进一步改善，但美欧英相对偏弱：美国Markit和ISM制造业PMI均边际回落，欧元区、英国同样走弱；从绝对水平看，印度>拉美>东盟>美国>日本>欧元区。服务业PMI：延续回升态势，欧元区、英国和日本均边际改善。订单：制造业新订单边际回落但新出口订单明显回升，创26个月以来新高，指示全球出口或持续改善。库存：原材料库存总体持平而产成品库存上行，指示补库进程仍在持续。价格分项：制造业价格分项均回升，其中原材料价格明显上行。

　　具体看：

　　1.全球制造业边际回落但仍高于荣枯线，服务业维持高景气

　　4月全球制造业PMI回落0.3pp至50.3，连续4个月高于荣枯线。亚洲制造业表现亮眼：日本回升1.4pp至49.6，创2023年9月以来新高，印度（58.8）和东盟（51.0）的景气度仍处高位；拉美地区也回升0.7pp至53.6；而发达国家制造业普遍偏弱：美国Markit和ISM制造业PMI分别回落1.9pp和1.1pp至50.0和49.2；欧元区和英国分别下行0.4pp和1.2pp至45.7和49.1。

　　4月全球服务业PMI回升0.3pp至52.7，连续6个月回升。发达国家中，欧元区（德国、法国贡献较大）和英国明显改善，分别回升1.8pp和1.9pp至53.3和55.0，日本进一步回升至0.2pp至54.3，美国Markit和ISM服务业PMI则分别回落0.4pp和2.0pp至51.3和49.4；新兴市场经济体服务业PMI普遍小幅回落但仍处较高水平，例如印度（60.8）和巴西（53.7）等。

　　2.4月订单：新订单边际回落，但新出口订单26个月以来新高

　　全球制造业新订单回落0.4pp至50.5，但仍高于荣枯线，新出口订单回升0.9pp至50.5，创26个月以来新高，美国、亚洲ex中国以及拉美的新出口订单均改善。

　　3.4月库存：产成品库存回升，原材料变动不大

　　全球制造业产成品库存回升0.9pp至49.6，延续回升态势，或指示补库进程仍在持续，而原材料库存小幅回落0.1pp至49.2左右，相对平稳。

　　4.4月价格走势：制造业尤其是原材料价格上行，服务业价格有所回落

　　全球制造业PMI原材料价格回升1.6pp至54.0，产成品价格回升0.2pp至51.5；全球服务业PMI原材料价格回落1.0pp至57.2，出厂价格回落0.8pp至53.9，显示全球服务业通胀边际降温。

　　风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。