华泰期货-氯碱周报：基本面偏弱，氯碱窄幅整理-240616

　　摘要

　　PVC中性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上游检修装置逐步恢复，供应环比继续增加，出口利润持续改善，出口存利好，关注下周台塑报价，预计有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下游处于季节性淡季，订单偏弱，总体需求呈现弱势格局。供需基本面偏弱，导致库存延续小幅增加走势，但出口小幅改善以及估值偏低下，限制下行空间，预计PVC价格呈现弱势整理走势。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。

　　烧碱中性：下游氧化铝企业上调采购价格对烧碱价格有一定的支撑，使得山东烧碱市场价格有所企稳回升。上游山东及华东有部分装置进入检修，预计供应环比减少，叠加下游非铝需求以及氧化铝需求的改善，预计价格有所回升，但目前上游库存中偏高以及期货升水格局下，期货价格反弹幅度有限。

　　核心观点

　　■市场分析

　　PVC：

　　电石开工率：截至6月14日，周度平均开工负荷率在62.4%，环比上周-0.1%。

　　PVC开工率：截至6月14日，整体开工负荷75.4%，环比+2.25%。其中电石法PVC开工负荷74.9%，环比+3.51%；乙烯法PVC开工负荷76.7%，环比-1.38%。

　　PVC检修：截至6月14日，停车及检修造成的损失量在14.8万吨，较上周-0.49万吨。

　　PVC库存：截至6月14日，仓库总库存55.52万吨，较上周+0.02万吨。

　　需求：市场终端需求偏弱，市场社会库存延续高位。

　　烧碱：

　　烧碱产量及开工率：截至6月14日，烧碱开工率85.9%，烧碱产量81.09万吨。

　　生产利润：截至6月14日，山东氯碱综合利润221元/吨，西北氯碱综合利润1091元/吨。

　　库存：截至6月14日，国内上游企业液碱库存39万吨。

　　需求：下游需求呈现淡季格局，总体仍偏弱

　　■策略

　　PVC中性。上游检修装置逐步恢复，供应环比继续增加，出口利润持续改善，出口存利好，关注下周台塑报价，预计有所提升。下游处于季节性淡季，订单偏弱，总体需求呈现弱势格局。供需基本面偏弱，导致库存延续小幅增加走势，但出口小幅改善以及估值偏低下，限制下行空间，预计PVC价格呈现弱势整理走势。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望，重点关注后期库存的实质改善。

　　烧碱中性：下游氧化铝企业上调采购价格对烧碱价格有一定的支撑，使得山东烧碱市场价格有所企稳回升。上游山东及华东有部分装置进入检修，预计供应环比减少，叠加下游非铝需求以及氧化铝需求的改善，预计价格有所回升，但目前上游库存中偏高以及期货升水格局下，期货价格反弹幅度有限。

　　■风险

　　烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。

　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。