国信证券-公用环保行业202403第5期：2023年业绩陆续披露，公用环保行业表现出较高确定性-240401

　　核心观点

　　市场回顾：本周沪深300指数下跌0.21%，公用事业指数上涨1.34%，环保指数上涨0.67%，周相对收益率为1.56%和0.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第7名。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分板块看，环保板块上涨0.67%；电力板块中，火电上涨4.21%；水电上涨0.52%，新能源发电上涨0.77%；水务板块上涨1.48%；燃气板块上涨0.48%；检测服务板块下跌0.79%。

　　重要事件：3月25日，国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。截至2024年2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%。其中，太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长21.3%。

　　专题研究：目前公用环保行业已披露2023年年报的公司中，多数2023年业绩保持增长。截至2024年3月31日，A股和港股申万公用事业和环保行业共有79家公司发布2023年年报。其中52家公司归母净利润保持正增长，27家公司归母净利润同比下降。分板块看，电力板35家公司中26家公司归母净利润保持正增长，9家公司归母净利润同比下降；环保板块30家公司中13家公司归母净利润保持正增长，17家公司归母净利润同比下降；燃气板块14家公司中13家归母净利润保持正增长，1家公司归母净利润同比下降。

　　投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。

　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。