中信期货-黑色建材（钢材）专题报告：钢材6月供需专题报告，强预期弱现实，关注节奏变化-240607

　　需求端：建材需求进入季节性淡季，制造业和出口具备韧性，但恐无法弥补地产用钢需求下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着需求见顶，钢材累库，黑色产业链弱现实强预期格局会更加明显，一方面刚性需求环比转弱，另一方面海外主要经济体陆续降息，制造业补库预期将进一步强化，建议关注节奏变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分行业看：房地产拿地、新开工的能力和意愿均看不到改善，以及地产商有限的资金将流向竣工端，而竣工端用钢强度有限，使得地产整体用钢需求难言改善。基建耗钢随专项债发行加快有望提速。但受限于自然天气，室外施工将进入季节性淡季，建材整体需求环比或将走弱。制造业和出口保持韧性，除了经济转型动力之外，大规模设备更新和消费品以旧换新，将继续强化制造业投资需求。得益于出口价格优势，国内钢材出口维持高位。

　　供给端，当前钢厂利润尚可，钢厂仍有复产驱动。后续考验现实需求的成色。目前来看，供应整体水平相对中性，由于1-5月产量较小，下游库存压力整体不大，结构上存在长材去库偏快，板卷去库偏慢的问题，可能需要供给侧在结构上进行调整平衡。考虑到1-5月因财政发力节奏错位导致基建需求成色不足，后续需观察二季度资金下发情况。预计供给跟随需求波动。

　　综上，我们认为建材需求进入季节性淡季，制造业和出口虽具备韧性，但恐无法弥补地产用钢需求下滑。随着淡季来临，需求见顶，钢材累库，黑色产业链弱现实强预期格局会更加明显，一方面刚性需求环比转弱，另一方面海外主要经济体陆续降息，制造业补库预期将进一步强化，建议关注节奏变化。

　　风险因素：基建发力不及预期（下行风险）；需求超预期，原料供给受限（上行风险）