国金证券-汽车及汽车零部件行业周报：1月终端销量发布，宁德时代发布质量回报双提升行动方案-240218

　　本周行业重要变化

　　1）锂价：2月16日，氢氧化锂报价8.30万元/吨，碳酸锂报价9.83万元/吨，均较上周持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）终端：1月全国乘用车市场批售208.9万辆，同/环比+44.4%/-23.7%，1月电车批售68.2万辆，同/环比+76.2%/-38.8%，渗透率32.6%，同比+5.8pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　投资逻辑

　　终端：欧美1月销量发布，市场表现符合预期，24年预计将维持稳健。（1）美国：初步统计，1月美国汽车销量107.6万，同/环比+4%/-25%。其中电车销量10.5万，同/环比+31%/-25%，渗透率9.8%；其中BEV销量8万辆，同/环比+20%/-21%；PHEV销量2.6万辆，同/环比+79%/-36%。至1月底轻型乘用车库存240万辆，同比+69万环比+7万，维持高速增长态势，已提升至20年同期的70%；库存天数56天，同比+16天环比+18天。（2）欧洲九国：1月欧洲九国汽车销量76.7万，同/环比+10%/-13%，环比系季度初正常波动;1月电车销量13.7万，同/环比+22%/-44%，渗透率17.8%。

　　龙头公司：宁德时代发布质量回报双提升行动方案，实际控制人解除一致行动关系。行动方案包括：1）创新引领高质量发展：公司将继续秉承“技术领先、运营卓越、服务优秀”的经营理念，加强前沿技术攻关，推动产业链深度融合，加快全球化布局，以提供具有竞争力的产品解决方案及绿色能源服务，打造全面电动化体系及产业生态，保持公司新能源业务的全球领先行业地位，实现高质量发展；2）以投资者为本，重视投资者回报，具体包括：①持续现金分红，回报投资者；②实施回购，提振市场信心：③进一步加强投资者交流。公司实际控制人曾毓群先生及李平先生决定解除《一致行动人协议》，实际控制人由曾毓群先生、李平先生变更为曾毓群先生。

　　AI：OpenAI发布文生产品模型，AI升级速度超预期。2月15日，OpenAI推出文本转视频模型Sora，采用AI将输入的书面描述转换为长达1分钟的视频。视频内容质量较高，兼备真实度和画面美观度，一定程度上能够替代部分视频创作者的工作或大幅降低视频生产成本。回归智能车和人形机器人领域，虚拟场景的低成本创作可进一步降低CornerCase训练成本，直接采用文本便可以生成现实中少见但与安全相关度极高的场景以进一步优化智能驾驶算法，也可以为机器人提供多工作场景的训练数据。利好智能驾驶和机器人算法的完善，同时提升了对算力的需求。AI生成视频效果超预期，但仍有较大成长空间。

　　投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计1H24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为1H24行业或迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

　　本周重要行业事件

　　宁德时代发布质量回报双提升行动方案&实际控制人解除一致行动关系，欧美1月销量公布，比亚迪秦L/海豹06/领克07亮相工信部公示，泰国/俄罗斯市场1月销量出炉。

　　子行业推荐组合

　　详见后页正文。

　　风险提示

　　汽车与电动车销量不及预期。