正信期货-黄金期权月报：黄金价格再创新高，期权投资者情绪偏多-240401

　　标的分析：3月黄金价格持续走高，重心大幅上移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看，美国2月PCE通胀数据符合预期，与CPI背离，但已开始抵抗下跌，通胀仍有韧性，美联储因担心金融风险而释放6月降息指引，金融市场抢跑推高贵金属价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前美元计价的黄金和人民币计价的黄金价格均已经定价至与央行资产负债表扩张速度一致的合理水平，在情绪的惯性演绎下短期或延续偏强表现。但是，仍需考虑美国3月经济数据是否持续超预期表现所带来的利空压力，若数据实际表现强于预期，则金融市场或将进一步下调美联储6月降息时间和年内降息幅度的预期，贵金属价格面临超买回调的风险。中长期来看，美联储在经济数据仍偏强的形势下意外地向市场释放六月降息指引，我们认为或许与美国财政庞大的利息支出有关，并且大选之年白宫根本无意收敛赤字财政，绝对高水位的利率导致美国财政面临每年上万亿美元的债务利息支出，同时给利率敏感部门带来显著冲击，如商业地产、金融等，对实体经济带来金融风险，在金融稳定风险的面前，联储不再执着于核心通胀触碰2%的政策目标，而选择小幅地前瞻性降息，同时放缓缩表速度。综合来看，我们认为贵金属短期有调整风险，中长期持续看涨。

　　期权策略：黄金期权主力合约隐含波动率震荡走高，重心明显上移。目前AU2406合约隐波率最新值15.01%，较前值11.02%大幅增加，AU2408和AU2410隐波率环比均有所回升；沪金价格屡创新高，谨防短期调整风险，期权策略方面，建议前期多头看涨期权或牛市价差组合继续持有，关注金价趋势变化。