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事件:公司发布2023年年度报告与2024年一季度报告,2023年实现营业收入2.54亿元,同比增长15.08%;实现归母净利润8,710万元,同比增长7.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年一季度实现营业收入2,481万元,同比增长28.74%;实现归母净利润304万元,同比增长10.82%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
拳头产品推陈出新,毛利率稳步提升。2023年,公司拳头产品无线信道仿真仪竞争优势持续凸显,随着综合性能及功能的持续迭代,逐步在如卫星通信、半导体测试市场形成重要突破;射频微波信号发生器产品进一步成熟,持续获取各下游用户认可,订单量快速增长,对公司业绩贡献明显;新产品频谱/矢量信号分析仪逐步导入各下游用户测试及试用,并且形成一定的订单;HBI架构下的通用接收机等产品性能逐步达到海外竞品水平。公司预计2024年,将推出更高性能的无线信道仿真仪与射频微波信号发生器,并加快矢量网络分析仪的测试迭代,为新品发布奠定基础。2021至2024Q1,公司毛利率为63.01%、66.47%、68.01%、68.93%,呈现持续提升态势。
HBI平台构建通用技术底座,卫星互联网、低空飞行大有可为。公司构建的HBI平台为不同无线电测试仿真应用场景的个性化需求提供了通用化、标准化的硬件保障,能够快速开发出满足需求的测试仿真产品,降低了研发周期和研发成本。基于通用技术底座,公司综合测试仪可以用于卫星互联网,通用接收机、机载处理设备可用于飞行试验等领域。HBI平台打通地面、低空、航天全空间通信测试应用,加速新产品推出节奏。
投资建议:公司为国内高端无线电测试仪器领军,前期依托技术积淀战略布局高端产品,并通过搭建HBI总线平台实现射频技术复用,持续推进新产品研发,打开通用仪器广阔市场。我们预测公司2024-2026年实现营业收入3.36、4.39、5.78亿元,实现归母净利润1.18、1.59、2.16亿元,对应PE为24x、18x、13x,维持“增持”评级。
风险提示:无线电仿真测试需求增长不及预期的风险;新品推广不及预期的风险;核心器件外购受限的风险。
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