民生证券-石化行业周报：节前油价大幅上涨，节后高位震荡-240218

　　节前在地缘政治和成品油价大涨影响下油价大幅上涨，节后供需表现支撑油价高位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节前，由于以色列总理拒绝哈马斯提出的停火要求，中东的供应担忧加剧；叠加美国寒潮导致多家炼油厂减产或停产，成品油市场供应收紧刺激，2月9日当周，美国车用汽油、馏分燃料油、丙烷和丙烯库存分别下降366、191、368万桶，成品油净出口上升445万桶/日，其中车用汽油、丙烷和丙烯净出口分别上升32、13万桶/日，从而美国和欧洲的成品油价格快速反弹，2月12日美国的汽油、柴油现货价格分别为3.31、4.11美元/加仑，周环比上涨1.69%、5.39%，欧洲汽油、柴油现货价格分别为98.07、120.43美元/桶，周环比上涨5.64%、10.27%；同时，随着气温下降，欧洲的天然气库存也在快速消耗，储气率同期下降2.13pct，截至2月9日仅为67.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）节后，三大国际石油机构月报预期表现并不悲观：1）OPEC：2月月报上调2024年需求、供给预期4、15万桶/日，按照1月OPEC产量2634万桶/日计算，OPEC的预期存在缺口204万桶/日，且OPEC 1月产量环比下降35万桶/日；2）EIA：2月月报下调2024年需求、供给预期各4万桶/日，预期存在供需缺口12万桶/日；3）IEA：2月月报预期2024年需求为103万桶/日，供给预期在非OPEC产量提升的驱动下有望达到103.8万桶/日，预期供需过剩。从目前的需求情况来看，中国和印度进口表现良好，Bloomberg数据显示2024年1月进口分别为2.85和1.49亿桶，同比+2.7%、+4.7%，环比-7.9%、+8.8%，对当前油价形成支撑。

　　美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至2月16日，美元指数收于104.28，周环比上升0.19个百分点。1）原油：截至2月16日，布伦特原油期货结算价为83.47美元/桶，周环比上涨1.56%。2）天然气：截至2月16日，NYMEX天然气期货收盘价为1.61美元/百万英热单位，周环比下跌12.89%；截至2月15日，东北亚LNG到岸价格为8.93美元/百万英热，周环比下跌4.61%。

　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，美国原油库存上升。1）产量：截至2月9日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。2）加工量：截至2月9日，美国炼油厂日加工量为1454万桶/日，周环比下降30万桶/日。3）库存：截至2月9日，美国战略原油储备为35876万桶，周环比上升75万桶；商业原油库存为43945万桶，周环比上升1202万桶。

　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国内天然气市场改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。