国泰君安-苏泊尔-002032-2024Q1季报点评：内外销基本盘稳定，业绩符合预期-240426

　　本报告导读：

　　内外销基本盘稳定，增持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点：

　　公司内销收入稳定增长，外销订单仍处于修复过程中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为3.02/3.36/3.73元,同比+12%/+11%/+11%。考虑到公司股息率较高且具备稳健经营能力，同时参考同行业，我们给予公司2024年23xPE，维持目标价69.9元，维持“增持”评级。

　　业绩简述：公司Q1业绩符合预期。公司2024Q1实现营业收入53.78亿元，同比+8.38%，归母净利润4.7亿元，同比+7.23%.

　　预计公司Q1内销微增，外销高速增长，公司业绩符合预期。预计公司Q1内销微增，整体表现优于行业水平。外销层面，客户库存得到消化后带来订单数量逐步增加，预计Q1外销增速有望达到30%左右业绩层面，2024Q1公司毛利率同比-0.8pct，净利率同比-0.08pct。我们预计，毛利率较低的外销占比提升是公司毛利率下降的重要原因。

　　公司2024Q1销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.13、-0.2、+0.08、-0.17pct。财务费用减少主要是由于人民币对美元汇率的波动产生汇兑收益，而2023年同期产生汇兑损失所致。

　　展望未来，SEB作为欧洲厨小电龙头，长期销售表现有望维持稳定。公司已公布2024年公司出售给SEB关联交易预计额为61.1亿元，同比2023年关联交易预计额+3%，预计外销有望稳定增长；内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量，业绩有望稳定增长。

　　风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧。