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投资要点
公告要点:公司发布2023年半年报,业绩略超我们预期,2023年H1实现营收26.16亿元,同比+26.8%,环比-3.6%;实现归母净利润1.84亿元,同比+194.3%,环比+21.4%;实现扣非归母净利润1.46亿元,同比+243.7%,环比+255.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年Q2实现营收14.3亿,同比+30.2%,环比+20.5%;实现归母净利润0.91亿,同比+404.5%,环比-2.9%;实现扣非归母净利润0.75亿,同比+989.5%,环比+5.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
基础业务+新业务双轮驱动,共同推动营收增长。公司空悬、传感器等新业务成长迅速,2023H1分别实现营收2.93/2.04亿元,同比+598.41%/+48.75%。TPMS、气门嘴等成熟业务在高市占率基础上,持续扩展市场份额。新业务+基盘业务共同推动,2023H1公司实现营收26.16亿元,同比增长26.8%。
TPMS+空悬放量拉低毛利率,规模效应带来费用率下降。2023H1公司TPMS和空悬业务持续放量,其中TPMS业务实现营收8.23亿元,同环比+25.98%/+21.36%,空悬业务同环比+598.41%/+37.74%。2023H1公司实现费用率19.35%,同环比-3.12pct/-0.27pct,核心因为公司营收同比增长26.8%,营收大幅提升后有效摊薄期间费用率。
股权激励再度加码,进一步增强公司内部凝聚力。2023H1公司公布股权激励草案,考核标准为23/24年净利润较22年+50%/+100%、营收+20%/+60%。与2021年股权激励计划相比,本次计划拟向激励对象授予股数由533.16万股增长至1071.3万股,由总股本的2.6%增长至5.1%,授予激励对象共计483人,授予价格为28.2元/股、行权价格为45.11元/份。大范围的股权激励进一步的提升公司长效激励机制,使各方共同关注公司长远发展。
盈利预测与投资评级:公司新产品、新项目逐步落地,下半年有望继续放量,经营业绩持续兑现,我们维持公司2023-2025年营收预测为63.47/78.10/95.04亿元,同比分别+33%/+23%/+22%;维持2023归母净利润预测为3.84亿元,上调2024、2025年归母净利润预测5.53/6.55亿元(原预测值4.93/6.27亿元),同比分别+79%/+44%/+18%,对应PE分别为31/22/18倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游乘用车需求复苏不及预期,新产品落地不及预期,乘用车价格战超出预期。
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