国元证券-2023年10月金股组合及投资逻辑（2023年第10期）-230930

　　市场观点

　　展望10月，基本面及影响市场的核心要素无本质变化，因此大概率以震荡格局为主，考虑到9月蓄势与国内支撑逐步增强，未来经济改善或利多的出现可能会给市场带来积极提振。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　基本面方面，经济内生动力有所增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最新经济数据现实内外需皆有积极信号出现，边际改善明显。内需商品消费、服务消费增速加快，工业和服务业生产均有提速，近期价格端的高频数据也反馈了需求的逐步改善；外需出口增速降幅有所收窄，阶段性压力减小。但边际变化的背后基本面本质并无质变，仍需持续积累内生增长力量，需要谨慎理解“变”与“不变”的二者权重。

　　利润端看，8月工业企业利润当月同比17.2%，自去年下半年以来首次转正，且8月上中下游利润同步改善，结合近期上游价格的回升，反映需求预期正在逐步恢复。

　　流动性方面，充裕流动性护航经济无虞，近期央行降准+超额续作MLF+逆回购投放呵护流动性，货币政策与前期政策导向保持一致，四季度流动性环境大概率维持充裕不变。海外方面，外部风险已在逐步计价中，美联储加息预期的抑制未对人民币汇率形成进一步冲击，因此对A股的外部扰动可控有限。

　　整体看，A股内外部利空因素相对可控，影响市场的核心因素短期无本质变化，仍处于基本面和需求逐步修复、流动性充裕、政策护航稳增长的大环境之中，所以市场大概率继续维持震荡格局。在此基础上，以高频量价数据及经济数据改善为代表的数据面利多，以及以活跃资本市场、稳经济及产业支持等政策面的利多可能是10月份提振市场的两方面积极因素，结合9月蓄势及市场相对有性价比的当下位置，可能会在节后给市场带来积极提振。配置方向上，综合市场风险偏好提振和基本面线索进展，TMT和稳增长内需复苏两大主线相对占优。

　　风险提示

　　经济恢复及政策发力不及预期；个股自身经营风险。