兴业证券-【兴证宏观|经济脉搏】五一期间海外那些事儿：紧缩交易暂时性松动-240504

　　五一期间，美元、美债利率下行，非美市场多数上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　美国：FOMC鸽+弱非农，市场此前的紧缩交易出现松动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）五一假期前夕，资产规模约60亿美元的美国共和第一银行破产，增添了市场对高利率下脆弱性的担忧；美东时间5月1日，美联储发布议息决议，措辞中性偏鸽（详见后文点评）；后半周发布的新增非农就业人数较前值大幅回落、失业率有所走高（详见后文点评）；制造业、服务业PMI双双回落。上述事件令市场此前的紧缩交易出现松动，美债利率从约4.7%的高位下行至4.5%，美元指数小幅走软，美股上涨，一周内标普500指数和纳指分别上涨0.5%和3.5%。

　　亚洲：海外资金或向港股流动。

　　离岸人民币+港股双涨，或受资金流动、政策、假期景气等多因素推动。港股在假期前就已有不俗表现，或与南向资金净流入的增加有关。但在五一假期期间，剔除南下资金影响后，港股继续大幅上涨，或受海外资金流入推动，离岸人民币也有所上涨。分板块看，五一期间地产领涨港股，科技股涨幅居前，下游消费股（汽车、社服等）表现较好，可能反映出近期地产市场的政策利好、假期内地需求景气，以及紧缩预期的松动。

　　日本或干预外汇市场，日元止跌收涨。3月议息会议前，市场对日央行加息预期已出尽，而日央行谨慎宽松的态度拖累日汇3月下旬以来一路下跌，美元兑日元一度跌破160。而近一周日元止跌转涨，日本相关官员并未明确披露是否进行外汇干预，但报道称日本当局可能已实施至少2次外汇干预，约使用225亿美元。

　　欧洲：经济超预期，市场涨跌互现。欧元区及德国一季度GDP增速超预期，降低了欧元区下半年大幅降息的紧迫性；而近期地缘紧张局势推升通胀风险，欧央行官员表态保持谨慎，欧元区STOXX 50指数、法国CAC指数周内有所回调，而德国DAX指数周内小幅上涨。

　　风险提示：通胀持续性超预期，全球货币政策收紧超预期，金融风险加剧。