东方证券-化工行业周报：2024年2月第5周-240303

　　核心观点

　　原油相关信息：

　　原油及相关库存：2月23日美国原油商业库存4.472亿桶，周增加420万桶；汽油库存2.442亿桶，周减少280万桶；馏分油库存1.211亿桶，周减少50万桶；丙烷库存0.51181亿桶，周减少343.3万桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国原油产量及钻机数：2月23日美国原油产量为1330.0万桶/天，周增加0万桶/天，较一年前增加100万桶/天。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2月23日美国钻机数626台，周增加5台，年减少127台；加拿大钻机数231台，周减少3台，年减少13台。其中美国采油钻机503台，周增加6台，年减少97台。

　　价格变化：

　　我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨105.0%）、维生素C（上涨12.8%）、硫酸（上涨11.3%）；跌幅前3名为：DEG（下跌5.6%）、重质纯碱（下跌5.2%）、丙烯酸丁酯（下跌4.6%）。

　　月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为硫酸（上涨27.9%）、R125（上涨27.3%）、R32（上涨22.5%）；跌幅前3名为：液氯（下跌47.0%）、天然气（下跌28.7%）、氯化钾-国际（下跌16.2%）。

　　价差变化：

　　本周价差涨幅前3名分别为双氧水价差（上涨100.0%）、顺酐法BDO价差（上涨78.0%）、有机硅(DMC)（上涨30.6%）；跌幅前3名为：油头乙二醇价差（下跌735.5%）、R410a价差（下跌199.3%）、丙烯酸丁酯价差（下跌45.4%）。

　　月度价差涨幅前3名分别为双氧水价差（上涨100.0%）、电石法PVC价差（上涨82.9%）、MTO价差（上涨77.5%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌149.7%）、乙二醇价差（下跌118.9%）、顺酐法BDO价差（下跌105.1%）。

　　投资建议与投资标的

　　化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。如本周有机硅价格上涨，主要由于行业低迷较久，在下游备货季寻求反弹，但未来供给端压力仍较大，且需求段地产竣工预期较差，预计难有持续性。从市场风格角度，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)、中煤能源(601898，买入)等高股息标的。另外，我们推荐超跌反弹，且基本面较好，符合高质量发展要求的三联虹普(300384，买入)、皇马科技(603181，买入)等。三联虹普(300384，买入)：领先的化工EPC及关键设备供应商，受益尼龙，rpet，莱赛尔等项目订单提升。皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

　　农药：跨国公司库存压力环比继续缓解，原药需求量层面有望复苏但整体产能过剩价格承压。制剂出海的公司有相对更通畅的销售路径及更蓝海的竞争环境，关注润丰股份(301035，买入)。国内差异化制剂企业也受益于原材料下行并拓展成长空间，关注国光股份(002749，买入)。原药关注成本、选品及渠道有差异化竞争力的扬农化工(600486，增持)。

　　化肥：冬储完结叠加春节假期，化肥年初至今有所走弱，属于季节性波动。供给侧化肥新增产能压力相对有限，化肥环节底部有支撑。上游磷矿资源议价能力突出，景气持续性存在较大预期差，关注企业资源端的增量或股息率，关注川恒股份(002895，未评级)、新洋丰(000902，买入)、云天化(600096，未评级)等。

　　风险提示

　　新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。