国信证券-政府债务周度观察：二季度地方债计划发行2.1万亿-240411

　　核心观点

　　国债净融资+新增地方债发行第14周（4/1-4/5）为2670亿，第15周（4/8-4/12）计划-2079亿，年初至第14周累计1.59万亿，绝对水平低于去年同期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进度上达到17.8%，并将于本周达到15.4%，低于过去两年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国债第14周（4/1-4/5）净融资2670亿，第15周（4/8-4/12）计划-2347.5亿，至第14周累计7495亿，为近年最高，进度约17.3%。根据政府工作报告，2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，主要目标是系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题。

　　地方新增一般债第14周（4/1-4/5）无发行，第15周（4/8-4/12）计划发行66亿。至第14周累计2082亿，绝对值落后于过去两年同期。至第14周进度28.9%，低于2023年（43%）和2022年（38%）。

　　地方新增专项债第14周（4/1-4/5）无发行，第15周（4/8-4/12）计划发行202.5亿。至第14周累计6341亿，远低于2022年（12984）和2023年（13808）同期。2024年新增专项债3.9万亿，节奏上，发行进度于第14周达到16.3%，仍落后于过去两年，或是由于增发国债资金导致专项债发行节奏偏后置。截至4/10二季度已披露地方债发行计划2.1万亿，包括1700亿新增一般债和超过1.12万亿新增专项债，预计后续新增专项债发行也将进一步提速。

　　特殊再融资债暂停发行。今年已累计发行808亿，近两周暂无发行计划。城投债第14周净融资-235亿，第14周净融资计划-415亿。截至上周，wind口径城投债余额约11.6万亿，较去年10月的12万亿峰值下降。

　　风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。