五矿证券-有色金属行业脉动跟踪：矿业并购时代，交易方式如何选择？-241224

　　报告要点

　　专题探讨：矿业并购时代，交易方式如何选择？

　　在当前全球经济格局和能源结构转型的大背景下，矿业并购正面临前所未有的机遇与挑战。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国矿业企业走出去是大势所趋，并购则是最快最有效的路径，矿业并购实践中，有股权收购和项目收购两种交易模式。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股权收购和项目收购各有优缺点，股权收购可以快速获得目标公司的全部资产和业务，包括其矿产资源、市场份额和管理团队，但缺点明显，股权收购方将承担目标公司的所有债务和潜在责任，未知风险较大，有时还可能面临反垄断审查。项目收购可以精确获取目标公司的特定资源，风险相对较低，可以避免承担目标公司的债务和潜在的法律问题，但项目收购交易成本较高。从全球铜矿和锂矿并购历史来看，项目并购占据主导地位，而历数国内外矿业公司发展，真正实现跨越式发展几乎都源于矿业并购，并购行为发生的越早，公司的成长周期越短，国内外矿业巨头均有标志性并购事件，国外以公司收购为主，国内多项目收购。

　　主要观点更新：

　　贵金属：降息预期降温，金价周内整体承压。

　　铜：静待需求拐点到来。

　　铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升。

　　铅锌：加工费仍在亏损，锌锭产量持续下行，锌价震荡修复。

　　锡：供给继续恢复需求不及预期，锡价继续承压。

　　镍：镍矿溢价回落，镍价表现弱势。

　　钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价。

　　锑：内外价差有所修复，光伏需求或触底。

　　钼：年末钢招需求小幅走强，钼价保持稳定。

　　稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归。

　　钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压。

　　金属价格涨跌：

　　贵金属周度涨跌幅：COMEX黄金（-0.7%），COMEX银（-2.0%），LME铂（0.3%），LME钯（-3.5%）

　　工业金属周度涨跌幅：LME铜（-1.2%），LME铝（-2.8%），LME铅（-1.6%），LME锌（-3.8%），LME镍（-3.2%），LME锡（-1.3%）

　　战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-1%），钨精矿（0%），钴（-1%），锑（+0%），氧化镨钕（-2.8%），氧化钇（-5.6%），氧化铽（-2.3% ），氧化镝（-6.8%）

　　风险提示：

　　1、下游需求不及预期；2、产品价格波动。