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国内精密制造龙头,布局汽车/通信把握长期成长:立讯精密是我国精密制造龙头,业务覆盖零组件、模组、系统,下游覆盖消费电子、汽车、通信等领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】看过去,公司在消费电子业务深度绑定大客户实现业绩快速增长,2012-2022十年利润复合增速超40%,2023前三季度实现归母净利润73.7亿元;看未来,重点布局汽车+通信业务,蓄力长期成长动能,2022-2025年归母净利润复合增速有望超过20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
消费电子底部企稳期待复苏,MR+AI驱动新一轮周期:消费电子需求底部企稳呈现复苏迹象,MR作为空间计算平台成为下一轮创新方向,AI大模型则有望从应用侧驱动硬件增长。公司深度绑定大客户,沿着内生+外延、零件→整机的路径不断深化合作,充分验证了自身精密制造能力,相关业务形成重要收入贡献,截至2023H1公司消费电子+电脑业务收入占比约89%,未来有望跟随客户受益MR+AI的行业趋势继续成长,市场份额有进一步提升空间。
汽车业务深耕多年,立足线束、连接器产品,业务多点开花:公司汽车业务2017-2022年实现营收CAGR 40%+,未来,汽车架构升级、高压平台导入等新趋势驱动汽车线束价值量提升,高压连接器需求增长。公司已经形成了线束、汽车电器、连接器和结构件的先进汽车解决方案,并与产业伙伴强强联合共同搭建平台,公司与激光雷达龙头厂商速腾聚创以及多家车企战略合作,为业务长期发展提供强劲驱动力。
拥抱AI浪潮,深化通讯业务布局:AI技术革新催生ICT产业新一轮发展,公司持续加强在网络通信、基站射频等领域相关核心技术的研发与创新在原有电连接(高速电连接器及线缆)、光连接(AOC和光模块通信)和工业连接等产品系列基础上,进一步提升产品覆盖率,拥抱AI浪潮。
可转债:2020年12月2日,公司发行可转债共募集资金30亿元,用于消费电子相关产品产线建设及补充流动资金,截至2024年4月3日,立讯转债最新转股价格为57.08元/股,余额为29.9908亿元。
投资建议:公司是我国精密制造龙头,消费电子业务稳中有升,布局汽车/通信蓄力长期成长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为112.13/137.29/167.44亿元,EPS为1.56/1.91/2.33元/股,对应PE为18.21/14.87/12.20倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:消费电子需求下滑风险;汽车、通信业务开拓不及预期风险;贸易摩擦风险;汇率波动风险;股权质押风险;客户集中度较高风险。
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