兴业证券-交通运输行业航运板块2023年报总结：油轮景气向上，分红与回购回馈股东-240401

　　投资要点

　　油轮板块2023年业绩继续新高，开启分红与回购潮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年油轮市场运价继续高企，原油轮市场vlcc运价均值在2023年为43206美元/天，同比上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019-2023年，vlcc年度均价TCE分别为41364/53145/3218/23885/43206美元/天，自2021年运价触底之后，2023年vlcc运价延续了2022年开始的上涨趋势。成品油MR船在2023年均价为26948美元/天，同比下降15.19%。2019-2023年MR船均价分别为13740/15251/6740/31775/26948美元/天。季度运价来看，2023年Q1-Q4 MR船均价分别为29143/25574/24610/28467美元/天，同比变动为198.94%/-24.22%/-38.29%/-31.26%。油轮公司2023年财报业绩继续向好，开启分红与回购。随着油轮公司业绩改善，中远海能与招商轮船通过提升分红比例持续回馈股东，而招商南油则是通过回购股份来回馈股东。

　　集运板块内外贸运价回归均值，集运公司业绩出现下降。外贸集运运价同比下滑，内贸集运PDCI运价均值回归外贸集运CCFI指数2023年均值为937.29点，同比下降66.43%，SCFI指数在2023年均值为1005.79点，同比下降70.51%。2019-2022年，CCFI均值分别为823.98/984.42/2615.54/2792.14，SCFI指数均值为810.92/1264.77/3791.77/3410.18点。2021-2022年期间，由于外贸集装箱运输需求的旺盛，出现了内贸运力补充外贸市场的情况，行业运价在此期间持续高位运行。2023年随着外贸集装箱运价回落，内贸集装箱运价也逐步回归常态。根据PDCI指数，2023年行业平均运价指数为1257点，较上一年同期下滑24.28%，已回归至长期均值水平。中谷物流提升分红水平，中远海控业绩出现大幅下滑。

　　投资建议：建议关注油运公司中远海能、招商轮船、招商南油。油轮供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，绕行有望继续拉长行业运距。当前运价完成筑底，随着复工复产来临，建议关注油运公司中远海能、招商轮船、招商南油。

　　风险提示：1）运输经营风险；2）行业竞争加剧；3）燃油成本扰动利润；4）红海事件扰动风险