五矿期货-贵金属周报：静待白银价格回调企稳，多头思路-240525

　　行情总结：本周贵金属价格有所回调，但在高位呈现企稳态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪金跌1.84%，报554.48元/克，沪银涨4.51%，报7994.00元/千克；COMEX金跌3.50%，报2335.20美元/盎司，COMEX银跌3.89%，报30.54美元/盎司；10年期美债收益率涨0.90%，报4.46%；美元指数涨0.24%，报104.74；

　　美联储会议纪要中性偏鹰派：美联储发布会议纪要，总体偏鹰派。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纪要显示与会者认为劳动力市场的紧张情况有所放缓。但对于利率，许多与会者认为高利率的影响很可能比过去要少，长期均衡利率可能比先前认为的要高，亦或是潜在产出水平可能比估计的要低。资产负债表方面，多位与会者强调放慢缩表的步伐不会对货币政策立场产生影响。纪要发布后，多家市场机构延后了对于美联储降息的时间点预测。美国中长期政策利率存在上行风险，内外盘金银价格出现回落。

　　经济数据：美国经济数据转强，美国5月标普全球制造业PMI初值为50.9，高于预期和前值的50。服务业PMI初值为54.8，高于预期和前值的51.3。综合PMI初值为54.4，高于预期的51.1和前值的51.3。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为69.1，高于预期的67.5和前值的67.4。偏强的经济数据令市场对于联储后续的降息预期有所减弱，CME利率观测器显示，市场预期本年度联储将降息一次，首次降息将会发生在11月份，较前期数据出现延后。

　　贵金属成交与持仓情况：内外盘金银交投情况有所改善，COMEX黄金成交量五日均值上升16.99%至24.42万手，截止至最新报告期，COMEX黄金持仓量上升1.46%至53.06万手。沪金成交量五日均值上升29.1%至39.99万手，持仓量下跌7.34%至40.35万手。COMEX银持仓量截止至最新报告期上升9.09%至18.69万手。沪银成交量扩大，上升至339.7万手。持仓量下跌10.46%至94.03万手。

　　行情总结：近期具有韧性的美国经济数据以及美联储货币政策表态令贵金属价格冲高回落，但仍需要抓住美国消费数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，当前金银比价仍处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，国际银价在历经回调后仍有一定上涨空间。策略上短期建议观望，待价格回调企稳后逢低做多，重点关注白银的多头配置机会。沪金主连参考运行区间534-560元/克，沪银主连参考运行区间7546-8315元/千克