平安证券-海外策略周报：政策密集出台助力港股持续反弹-240519

　　港股：受益于内外资金持续流入，叠加国内地产政策等积极出台，港股本周内上涨3.11%，并在周二突破19000关键点位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期看，港股仍较便宜+全球资金再平衡+近期地产政策等出台，资金仍有望流入，港股仍有一定配置空间，但4月22日以来已出现较大幅度上涨，短期会比较颠簸，后续关键在于是否有进一步催化剂跟进，包括港股通红利税减免政策、国内经济动能进一步恢复等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　大类资产：本周美国4月CPI如期降温，推动市场降息交易回温，美债利率回落，三大股指上行并再创新高。债市方面，尽管周二公布的4月PPI超预期，但随后鲍威尔表示由于前值下修，他认为数据好坏参半，并非火热。随后周三公布的4月CPI显示通胀降温，市场降息预期抬升，本周10年期美债收益率已落至4.4%，2年期美债持续在4.8%附近波动。股市方面，降息交易抬升下，MSCI全球股票指数周内上行1.65%，大部分发达经济体股市保持上行，其中美股再创新高，周内纳指、道指、标普500分别上行2.11%、1.24%、1.54%。

　　 4月CPI：4月CPI如期降温，近期美国多项数据走弱，主要在于金融条件收紧，持续时间或有限。4月CPI环比增0.3%，低于预期和前值的0.4%，核心CPI环比增0.3%，符合预期，低于前值0.4%。近期美国多项数据走弱，市场降息交易再度回温，截至5月17日，10年美债利率下行至4.4%，美股三大股指均上行至历史新高，大宗也呈现上涨，或推动收紧的金融条件再度放松，从而再度上演去年年度至今年一季度市场过于抢跑降息交易的现象，而金融条件放松下，后续经济数据更有可能再度上演超预期表现，再度打压降息预期，出现反复“折返跑”。

　　大国关系：美方提高关税+取消豁免，整体对华影响相对有限。5月14日，美国贸易代表办公室宣布在保留原有301关税基础上，再对约180亿美元的进口自中国的部分商品加征关税。5月16日，美国白宫宣布，以不合理贸易为由，对进口光伏电池采取进一步控制措施，包括立即取消第201条规定的进口双面太阳能组件的14.5%关税豁免，并从6月6日起取消对来自柬埔寨、越南、泰国和马来西亚进口双面太阳能组件的为期两年的关税豁免政策。整体来看，中国相关产品对美出口规模均不大，影响相对有限。

　　综合以上，受益于本轮降息交易短期回温，美股、美债存在短期交易机会，而港股受益于降息预期回温+国内政策密集出台+资金面改善，仍有配置空间，建议关注红利+出海+互联网三条主线：一是南向资金偏好的港股红利板块，其中红利板块内，综合考虑行业AH溢价及港股“预期差”修复的板块，如地产产业链，目前国内政策面开始讨论地产去库存问题，后续进入推进阶段，地产、有色金属、建筑建材板块都有可能迎来超预期表现；二是优势行业的出海板块，如海外收入占较高的工程机械、纺服、家居；三是互联网板块，新“国九条”下，稳定增长、高分红、低估值的资产将进一步获得投资者青睐，近期恒生科技估值进一步修复，股价进入击球区，关注互联网板块更长远的发展。

　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。