招商证券-电力设备行业报告（23）：算力设施未来将给美国带来较明显的用电量增长，核电与绿电资产有望受益-240421

　　AI的技术突破引发了海外在数据中心等相关设施上的大投入，由此而带来的电力需求问题引起了广泛关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据AI算力、通用数据中心的大致功耗及建设进度，我们估算5年后包含AI的数据中心设施有望给美国带来11%左右的用电量增量以及接近3.2%的负荷增量，对美国较老旧的电力系统来讲，应该是个挑战。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到数据中心的用电特性，现行供电方案经济性/可行性及绿色减排要素，我们分析，未来其核电与光伏风电资产有望随CPPA模式推广而受益。

　　AI算力及相关产业的发展有望给美国带来较明显的用电量增长。过去20年，国总用电量较平稳，2023年全社会用电量约4万亿千瓦时，其中数据中心合计功率16.82GW，用电量约192TWh，占其全社会用电量近5%，且保持着一定的增长。伴随人工智能的蓬勃发展，功耗更高的AI数据中心开始在美国加速部署。我们估算，2030年美国包含AI的数据中心用电量有望增长至628-668TWh左右，对应着其全社会用电量11.x%的增长（以2023年基准）。如果AI技术及应用获得新突破，相关产业的资本开支会保持更长时间景气，未来用电量拉动可能更明显。

　　对美国输配电设施有一定影响。2030年包含AI的数据中心的发展，对峰值负荷的拉动可能达3.5%，影响小于用电量。不过美国输配电设施普遍老旧，特别是如果集中在一些区域发展，应该也算是值得一提的挑战。

　　有望促进更多的核电与绿电CPPA签约。美国电网输配电设施建设滞后，大规模调度有一定困难，拥塞现象较多，出于电力供应保障目的及稳定电价考虑，与发电方直接签署购电协议的CPPA模式，近年来广受电力用户欢迎。综合可行性、经济性并ESG与降排诉求，电力用户往往将新能源电站作为CPPA模式的签约主力。数据中心耗能高且负荷稳定，适合CPPA模式；未来耗电量更大的AI数据中心，很可能也会倾向新能源电站的CPPA。此外，签订核电CPPA可利用核电出力满足数据中心全天候的电力需求，并保障自身电力脱碳，这一模式未来也有望得到推广。

　　风险提示：AI及算力部署不及预期、新能源装机不及预期、核电政策不及预期、测算假设具有一定主观性等。