招商证券-电子行业泰科FY24Q2跟踪报告：FY24Q2营收符合预期，AI应用望助力FY24Q3通信业务重回增长-240428

　　事件：

　　泰科（TEL）发布2024财年第二季度（24CQ1，2024年1月1日~3月31日）财报，FY24Q2营收39.7亿美元，同比-4.64%/环比+3.55%；调整后营业利润率18.5%，同比+2.5pct；调整后EPS 1.86美元，同比+13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

　　评论：

　　1、FY24Q2营收符合预期，营业利润率同比增长，订单额6季度以来首超40亿美元

　　FY24Q2营收39.7亿美元，符合此前指引，同比-4.64%/环比+3.55%；调整后营业利润率18.5%，同比增长250个基点，系三部门利润率均同比增长推动；调整后EPS 1.86美元，较上年+13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）订单方面，公司二季度订单总额超40亿美元，环比+6%，各细分市场订单均有增长，为一年半以来首次订单超40亿美元。FY24H1自由现金流11亿美元，同比+32%，创历史新高；订单账单比1.01。

　　2、FY24Q2三大部门订单均连续增长，AI应用带动通信解决方案部门订单同环比高增

　　分部门来看，1）交通运输解决方案部门：FY24Q2营收23.84亿美元，同比-3.99%/环比+0.46%，分市场来看，汽车业务营收同比+1%，主要受益于中国市场高增长，部分抵消了北美及欧洲市场的疲软；商业运输业务营收同比-4%，主要系北美和欧洲的重型卡车市场疲软；传感器部门营收同比-11%。FY24Q2订单22.88亿美元，同比-5%/环比+2%，同样主要受益于中国地区汽车市场的强劲拉动；2）工业解决方案部门：FY24Q2营收11.43亿美元，同比-4.03%/环比+11.51%，其中4项业务中AD&M、医疗和能源业务3项增长势头强劲，分别受益于商业航空航天和国防市场增长、介入手术持续增加、可再生能源应用的持续强劲带动；工业设备业务营收同比-28%，主要系客户仍处于去库存进程中。FY24Q2订单11.97亿美元，同比持平/环比+7%；3）通信解决方案部门：FY24Q2营收4.40亿美元，同比-9.47%/环比+1.62%；FY24Q2订单5.26亿美元，同比+36%/环比+30%，其中约一半增长为将于2025年交付的AI订单推动，反映了云和AI项目design-win的强劲增长。

　　3、预计FY24Q3营收同环比持平，汽车业务维持中长期4%-6%超额增速预期，AI业务明年收入翻倍

　　预计FY24Q3营收40亿美元，同环比持平；调整后EPS 1.85美元，同比+5%。分部门来看，1）交通运输解决方案部门：汽车业务中，预计全球汽车产量仍将小幅增长，其中纯电和混动车产量增长24%，燃油车产量继续下降；预计公司将在全球汽车产量增速基础上实现4%-6%的超额增长。商业运输业务中，预计FY24Q3业绩持续下降。2）工业部门：预计AD&M、医疗、能源业务继续增长，工业设备业务终端和渠道去库存仍将持续几个季度，25年有望恢复常态。3）通信部门：预计AI应用有望驱动FY24Q3营收恢复同比增长，公司AI业务收入将从今年的2亿美元翻倍至明年的4亿美元，并在未来几年内实现约10亿美元年收入。

　　风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。